铜：宏观扰动 铜高位运行

【期现动态】周一伦铜因夏季银行假日休市一 日；隔夜沪铜 2509 合约收 79610 元/吨，涨幅 0.44%。

现货方面，昨日 SMM1#电解铜价格 79270-79520 元/吨，对当月 2509 合约 报升水 80-升水 220 元/吨，均价报价升水 140 元/吨，较上一交易日下降 10 元/吨

【基本面】宏观方面，上周美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议 上发表重要讲话，会上发言强化了市场对 9 月降息的预期。本周市场焦点 转向即将公布的美国 PCE 数据，以寻找美联储政策路径的线索，隔夜美元 止跌反弹。

供给方面，SMM 数据显示 7 月电解铜产量 117.43 万吨，环比增长 3.47%， 同比增加 14.21%。1-7 月累计同比增长 11.82%。7 月铜矿砂及其精矿进口256.0 万吨，同比增长 18.2%；1~7 月累计进口 1731.4 万吨，同比增加 8%。 库存方面，上周伦铜库存增加 175 吨至 155975 吨，环比前一周涨 0.11%；

上周沪铜库存小幅下降，较前一周减少 4663 吨至 81698 吨，环比降幅 5.4%。

【观点及操作策略】上周美联储 9 月降息预期增强，美元下挫提振铜价上 涨； 国内传统消费淡季，铜关税政策落地过剩铜存在回流风险抑制铜价表 现。宏观扰动持续，短期市场交易美联储降息预期，沪铜维持高位运行， 日内短线参与。

（交子期货 谭江 期货交易咨询资格证号 Z0016990）