沥青：去库或难以持续，短期警惕回落风险

（原标题：沥青：去库或难以持续，短期警惕回落风险）

摘要

成本方面：近期原油在美元下跌，飓风导致墨西哥湾产量下降，美国原油库存下降的利好刺激下，延续偏强走势。后期来看，非农就业人数减少引发的美元下挫可能告一段落，同时飓风引发的炼厂停产以及美国出行旺季的结束可能使得库存反弹，短期利空正在积聚，原油上行压力渐增。

供需关系：供应方面，西北地区库车石化无生产计划，东北地区辽河石化以及盘锦北沥维持中低负荷生产，华东地区阿尔法暂停生产， 加之个别主营炼厂间歇停产，国内炼厂开工率环比上升。Wind统计数据显示，截至9月1日当周，沥青装置开工率40%，环比前一周减少2.5个百分点。后期来看，盘锦宝来日产小幅提升以及河北鑫海大装置稳定生产，加之华东个别主营炼厂稳定生产，预计沥青总产量或环比增加。需求方面，山东地区受降雨天气影响，整体出货情况一般，华东地区周内天气好转，终端需求提升明显，华南地区受环保检查以及降雨影响，区内终端需求恢复缓慢，需求区域分化明显。后期来看，四川盆地、黄淮等地仍多降雨，对施工或有一定限制，而其他地区天气好转，市场需求改善预期向好，部分省份的环保检查工作正在进展中，对终端需求释放也带来一定限制，预计需求端整体改善或有限。

库存分析：炼厂及贸易商出货有所好转，沥青厂库与社会库齐降。供应下降明显，个别地区终端需求好转，且个别炼厂仍执行优惠政策，带动业者拿货积极性，炼厂库存环比下降；各区域受需求提升明显，带动社会库下降。Wind统计数据显示，截至9月1日当周，国内沥青厂库115.4万吨，环比减少4.76万吨，社会库存88.8万吨，环比减少2.67万吨。后期来看，国内沥青供应或环比回升，但终端需求提升空间有限，预计短期沥青去库或难以延续。

综合分析，短期原油上行压力渐增，削弱成本端对沥青的抬升动能。基本面来看，炼厂整体供应或环比回升，但部分地区降雨对于刚需有一定的阻碍，实际需求难有较好的预期。成本端承压叠加基本面偏空，沥青短期警惕回落风险。

策略

操作建议：BU2112上方关注3300-3400元/吨区间压力

不确定风险：国际原油价格大幅波动，需求持续超预期好转