贵金属支撑有限，后市易跌难涨

（原标题：贵金属支撑有限，后市易跌难涨）

贵金属支撑有限，后市易跌难涨

摘要：

7 月份以来受疫情、政策及经济复苏等因素综合影响，贵金属板块表现分化，黄金表现强于白银。截至 7 月 26 日沪金月线收涨 2.98%。而白银在疫情再次反弹冲击下表现疲弱，截至 7 月 26 日沪银月线收跌 0.69%。

从宏观、政策和风险事件等方面来看，贵金属板块整体依然呈偏弱格局。货币政策方面，7 月利率决议美联储继续维持基准利率不变，符合市场预期。伴随着疫情的持续反弹，美国经济复苏仍不平衡，美联储货币政策或继续维持宽松。通胀方面，美国连续三个月通胀大幅超预期，欧洲央行也上调了通胀水平。疫情扰动叠加经济继续修复，未来通胀压力或维持高位，这将对贵金属构成一定支撑。

美元指数方面，随着美国经济的恢复和政策收紧预期不断升温，美元或继续维持偏强走势，这对贵金属构成较强压制。美债方面，近期受宏观和资金面影响，美债收益率大幅回落，其中 10 年期美债收益率最低下破 1.2%，创今年 2 月份以来新低，但预计美债收益率下方空间有限。

综合看，短期变异病毒持续发酵，避险情绪对贵金属价格有一定支撑，但经济复苏和政策收紧预期将持续扰动价格，贵金属或震荡偏弱运行。操作策略上逢高沽空， 套利关注多黄金空白银。

风险点：经济复苏不及预期，货币政策转向