下半年股指能否打破平衡

（原标题：下半年股指能否打破平衡）

下半年股指能否打破平衡

摘要

1.上半年，股指经历了大起大落和长达3个月之久的横盘整理两个阶段，前一阶段源于流动性充裕和对经济快速恢复的预期，后一阶段进入交易流动性收紧的预期，而在政策的连续性、稳定性、可持续性主基调下，预期与事实差成了行情整理的主要逻辑。

2.宏观经济在向潜在增长率靠近，在需求边际趋缓下，宏观经济将总体趋于平稳。支撑国内经济高增长的房地产将稳中趋缓，超预期的出口增速在全球疫情差缩窄下将逐渐回到正常水平，居民收入增速是消费增速恢复的关键，全球实物需求的增长以及服务业的回升使得通胀趋于平衡，价格的高位使得相关品种价差得以修复，上下游企业利润将趋于平衡，利润的高增速将回归正常水平。市场对经济的预期已充分反映在价格中，除非被证伪，否则宏观经济的趋势对股指的价格仍将形成压制。

3.货币政策的方向是打破平衡的关键。央行货币政策委员会召开第二季度例会中提出防风险，成为下一阶段货币政策的主要考虑因素，全球以美联储为代表的央行货币政策的方向也将对国内货币政策形成传导。从国内和国际方面来看，现阶段通胀并非央行主要考虑的因素，但屡创新高的通胀也是美联储为代表的央行难以回避的问题。

4.在宏观经济和货币政策因素综合影响下，下半年股票大概率难以普涨，指数期货基差、期现价差结构或将难以改变。在此种大环境下，投资者要关注结构性的机会以及由此可能带来的价差相对收益。下半年，随着疫情的消退，此前受影响的行业估值或得以修复，此前因此受益的行业同样如此。大小票的行情将上演分化，中小创将表现比大盘股强势，随之而来的中证500指数期货与沪深300指数期货的强弱转化建议予以关注。

5.短中期，传统的资金流向指标仍然可以作为未来指数的指向标，但人民币的走向赋予了资金流向更多权重。

风险因素：货币政策收紧超预期，宏观经济恢复不及预期