美联储加息路径异动，贵金属路在何方？

（原标题：美联储加息路径异动，贵金属路在何方？）

美联储加息路径异动，贵金属路在何方？

摘要：

1、今年上半年在全球经济持续复苏、通胀水平走高和美联储货币政策收紧预期不断升温等因素综合影响下，贵金属板块震荡回落。一季度金价回落较大，季K线跌9.52%，截至6月23日沪金二季度涨幅为4.66%。白银受其供需基本面影响表现较黄金略强，季K线图显示，一季度白银跌幅达9.56%，截至6月23日沪银二季度涨幅为7.44%。

2、宏观经济：后疫情时代全球经济持续复苏，下半年美国经济增长驱动力将从实物消费转向服务业消费。美国经济增长结构或不断回归平衡，随着疫苗持续接种，此前受疫情严重冲击的服务业将迎来强劲复苏。欧洲方面，整体经济处于复苏阶段，制造业复苏呈现出上行乏力迹象，工业产出和零售销售依然疲弱。美国经济基本面强劲仍将对美元提供支撑。此外，美欧经济预期差也将进一步提振美元。

3、宏观政策：货币政策方面，美联储6月利率决议维持基准利率区间不变，符合市场预期，并未提及缩减QE。但点阵图显示，七成美联储官员预计2023年会加息，若一次加息25BP，那么本次有六成官员都预计到2023年底美联储至少加息两次。虽未提及缩减信号，但加息预期提前是货币政策收紧征兆。

4、通胀水平：下半年全球通胀压力或持续攀升。受新冠疫情影响全球供应链中断，供应瓶颈是通胀上涨的重要原因之一，但随着疫情好转，供应瓶颈可能是暂时性的。美联储在6月利率决议中调高了通货膨胀预期至3.4%。经济持续复苏，社会消费持续增加，通胀或继续走高。

5、综合看，下半年全球经济持续复苏，通胀水平或继续走高，美联储政策收紧预期或不断升温，这将对贵金属构成较强压制，预计下半年黄金震荡偏空；白银工业属性偏强，在经济持续复苏下白银工业需求或有所提振，持续关注白银交易价值。

风险点：经济复苏不及预期，疫情反弹，政策不及预期