供给压力释放 期债面临调整压力

（原标题：供给压力释放 期债面临调整压力）

供给压力释放 期债面临调整压力

摘要

1.2021 年 7 月国债期货震荡走高，驱动期债上涨的因素在于央行超预期降准、国 内外疫情反复、油价大跌及国内洪水引发经济下行预期。

2.6 月经济数据显示经济超预期向好，经济环比动能大概率不会在二季度见顶，经 济依然保持分化。出口仍然保持韧性，消费和制造业也在稳步回升。

3.国内由于受到洪水和疫情反复影响，以及近期政策对于房地产的打压，后期经 济预计仍有回落预期，但由于海外 delta 毒株扰动出口，预计短期仍然表现出韧性，且 专项债后移支撑，经济短期很难出现超预期回落，从经济基本面角度对国债期货价格 构成压制。

4.7 月央行降准并伴随 MLF 缩量续作，反映央行稳健的货币政策态度不变，随着 8 月 MLF 大量到期以及地方债发行后移，后期资金面预期不容乐观。

5.今年 3-7 月财政政策趋于紧缩，主要与政府控杠杆、防风险有关。由于 2021 年 财政支出预算和债券发行计划并不低，后期大概率债券发行会提速，这会从供给层面 利空国债期货。

6.当前的近远月价差、跨品种价差说明债市长期依旧偏多，但短期或进入超涨位 置，存在调整需求。操作上 8 月以逢高止盈为主，不建议过分追高。

风险提示：央行货币政策出现大幅宽松