（原标题：政策预期转变 期债易跌难涨）
政策预期转变 期债易跌难涨
摘要
1.2月经济基本面继续体现需求转弱特点，虽然金融数据总量超预期，但结构依旧偏弱，且M1大幅下行，或意味经济短期难以筑底。
2.CPI和PPI同比双双下行，其中CPI进入低位区，PPI大幅下行，未来PPI仍有下行预期，CPI预计低位运行，通胀数据对国债期货短期影响偏中性。
3.2月政策面对于国债期货的影响偏利空，这表现在央行在公开市场持续净回笼资金、1月地方债发行提速、宽信用预期增强和广州地区地产利率下调带来的地产政策松动预期。
4.2月国债期货价差结构延续前期特点，五债十债当季合约和下季合约价差放大，五债和十债价差扩大，这主要由于节后因宽信用预期增强，导致长端受政策影响明显，十债下跌更多。
5.虽然经济基本面仍有下行预期，但近期公布的70大中城市商品住宅销售数据显示一线城市地产销售有所好转，且政策面利空债市，预计3月国债期货易跌难涨，建议以震荡偏空行情对待，预计十债06合约震荡区间在99.5-100.5。
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