供应压力集中，阶段震荡蓄势

（原标题：供应压力集中，阶段震荡蓄势）

供应压力集中，阶段震荡蓄势

摘要
1、年内国际市场白糖价格走出震荡向上行情， ICE 糖 11 号年初先扬后抑，在 4 月初创下年内低点（14.67 美分）后震荡上行，8月中旬创下年内高点（20.37 美分，也是 2017 年以来高点）后震荡回落，20-21 美分成为主要压力。上行动力来自于巴西产糖量同比大幅回落、新冠疫情对糖的消费影响力降低、原油价格回升、乙醇等生物能源消费需求增加，原糖价格成功摆脱多年低位。

2、国内糖市因进口糖数量庞大，国产糖销售较常年迟缓，被动跟随进口成本支撑震荡上行。郑糖市场年初最低至 5174 元，11 月中旬最高至 6184 元，年底阶段新榨季开始新糖集中上市，跟随国际糖市回落，6000-6200 元一线形成较大压力。

3、新榨季开始，北半球主产国印度、泰国、欧盟等产量调增，新冠疫情再度严重扩散影响消费，大国博弈原油价格、主要经济体货币预期收紧等因素逐渐成为影响国际原糖市场的主要逻辑。

4、预计新年度国际原糖价格（ICE 糖 11 号）或将维持区间震荡，主要区间 15-20美分，如果巴西等国产量不及预期，则可能看高至 22 美分一线。郑州白糖市场受供应量维持高位、进口糖成本牵制，仍将维持相对弱势，预计主要震荡区间 5500-6200 元。

风险因素：原油震荡下行、巴西产量减幅不及预期、北半球新糖产量增加超预期