供需结构渐宽松 牛熊转折何时来？

（原标题：供需结构渐宽松 牛熊转折何时来？）

供需结构渐宽松 牛熊转折何时来？

摘要
1. 2021/2022 年度，阿根廷和巴西的大豆播种总面积预计会同比增加 3.3%，弱拉尼娜对南美大豆影响比较有限。USDA 预估南美大豆明年产量将同比增加 1000 万吨，随着明年二季度南美产区进入收获季，巴西大豆丰产预期会逐步兑现，2022 年南美大豆产量有望达到 1.9 亿吨，全球大豆供应增加预期不会变。
2. 2021 年加拿大菜籽播种面积有所增加，但是在二、三季度遭遇干旱高温导致大幅减产，据加拿大统计局 12 月发布的调查报告显示，该国 2021 年油菜籽产量预计减少 35.4%至 1260 万吨，全球菜籽供应预计仍然偏紧。
3. 12 月中旬马来西亚内阁会议同意所有已获准领域重新向外籍劳工开放，棕榈产业的劳动力短缺问题得到解决，叠加 2021/22 年双拉尼娜天气整体仍有利于 2022 年三季度棕榈油复产，劳工问题的解决使得产量恢复预期增强。
4.各国生柴政策不及预期，印尼推迟 B40 执行时间，巴西 2022 年生物柴油的掺混比例维持在 10%，美国环保署将 2022 年生物柴油的强制掺混量定为 27.6 亿加仑，均不及此前预期，生物柴油需求下降。
操作建议：关注豆棕油 2205 合约回归机会，套利方面关注豆棕 05 价差均值修复机会。
风险提示： “拉尼娜”导致南美减产；疫情反复