镍&不锈钢周报：限产减产扰动，镍不锈钢强弱互换

（原标题：镍&不锈钢周报：限产减产扰动，镍不锈钢强弱互换）

摘要

宏观面，海外因非农数据不及预期使得宏观情绪向好，但国内经济数据略有压力。

产业方面，镍矿与镍铁价格表现坚挺，LME镍库存持续走低，镍供应总体偏紧，需求暂时无虞；不锈钢减限产预期发酵，青山封盘助力涨势，旺季来临亦可能提振需求，不锈钢价格大幅提升，后续关注需求进展情况。

总的来说，镍与不锈钢短期出现强弱转换，但镍成本支撑仍强，不锈钢减限产更多针对利润更低的200系，对镍需求影响有限，镍与不锈钢后续均有支撑。沪镍2110合约参考区间145000-151000元/吨，SS2110合约参考区间18700-19700元/吨。

操作上，沪镍与不锈钢逢低做多。

不确定性风险：疫情发展、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

一

行情回顾

本周镍与不锈钢行情出现明显的强弱转换，周一在宏观利好的支撑下，镍及不锈钢均有不同程度的上涨，随后不锈钢快速回调，沪镍高位震荡。随着不锈钢减产限产预期发酵，不锈钢在周五快速拉升，而沪镍在需求可能走弱的预期下出现回调。

二

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外：美国非农不及预期，美联储缩债节奏难改

美国非农就业数据大幅不及预期，美联储缩债压力略有缓解。不过美国经济数据整体向好，官方PMI、初请失业金人数、工厂订单数均显示经济仍呈复苏之势，美联储缩减购债的节奏或难以受到单次非农数据的影响。

众议院共和党人反对提高债务上限，或对美国财政政策的实施造成一些阻碍，并且货币环境或继续宽松。

欧洲通胀继续走高，欧央行考虑明年3月结束QE。

综上所述，美国经济复苏进程持续，非农就业数据大降难以改变美联储缩减购债实施节奏，但需注意债务上限问题带来的潜在影响。欧洲通胀压力持续显现，欧央行正考虑退出抗疫购债计划，后续欧央行转鹰或给美元带来的压力，同时亦可关注美元潜在走弱可能对大宗商品的提振效应。

1·2、国内：8月综合PMI指数回落3.5个百分点，经济下行压力大

受近期国内疫情汛情等因素影响，8月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.3个百分点，继续保持在扩张区间；非制造业商务活动指数为47.5%，低于上月5.8个百分点，落至临界点以下，其中建筑业为60.5%，高于上月3.0个百分点，位于高位景气区间，服务业为45.2%，明显低于上月7.3个百分点；综合PMI产出指数为48.9%，低于上月3.5个百分点。

房地产销售和投资面临下行压力。8月30大中城市商品房销售套数和面积同比分别为-22.7%和-24.7%；7月房地产投资两年复合增长6.4%，连续三个月回落；6月土地购置面积同比为2.8%；资金来源回落。房地产调控不断升级加码，金融政策收紧，房地产投资承压。“三道红线”政策倒逼房企去杠杆降负债，土地集中供应制度对房企资金施压。

2、基本面：沪镍需求不必悲观，不锈钢减限产引爆市场

镍矿方面，供应趋紧格局不变，本周国内高品镍矿价格高位维稳，中低品位矿价略有抬升，下游成本支撑仍然坚挺。库存方面，Mysteel数据显示，截止2021年9月3日，国内13港口镍矿库存784.83万吨，较上周减少13.93万吨。

镍铁方面，限电问题继续对供应造成困扰，并且铁厂成本较高，镍铁企业报价较为坚挺。本周出现多单镍铁采购，价格在1430-1445元/镍不等，同时给镍价带来较好的支撑。此外，LME镍库存持续下滑，表明市场对镍需求持续向好。

不锈钢方面，需求端的弱势持续给不锈钢压力，前期不锈钢表现总体较为疲软。随着减产限产消息的发酵，不锈钢也迎来上涨，虽然钢厂报盘价仍稳，但青山封盘的消息令市场担忧后续采购价格上涨，点燃了下游的采购热情。此外，传统需求旺季已至，库存方面趋降，亦给不锈钢带来一定的支撑。Mysteel数据显示，截止9月3日，无锡不锈钢库存35.37万吨，较上周增加0.03万吨，佛山不锈钢库存 19.19万吨，较上周增加0.68万吨。

策略

宏观面，海外因非农数据不及预期使得宏观情绪向好，但国内经济数据略有压力。产业方面，镍矿与镍铁价格表现坚挺，LME镍库存持续走低，镍供应总体偏紧，需求暂时无虞；不锈钢减限产预期发酵，青山封盘助力涨势，旺季来临亦可能提振需求，不锈钢价格大幅提升，后续关注需求进展情况。总的来说，镍与不锈钢短期出现强弱转换，但镍成本支撑仍强，不锈钢减限产更多针对利润更低的200系，对镍需求影响有限，镍与不锈钢后续均有支撑。沪镍2110合约参考区间145000-151000元/吨，SS2110合约参考区间18700-19700元/吨。