LPG：9月CP创6年新高，LPG期货强势上行

（原标题：LPG：9月CP创6年新高，LPG期货强势上行）

摘要

行情回顾：期货方面，本周液化石油气主力合约LPG2110大幅上涨，本周四价格较上周四上涨3.73%。现货方面，本周各区域LPG现货价格基本持稳，其中华南地区现货价格涨幅最大，为1.21%；沿江地区现货价格跌幅最大，为1.64%。

供需关系：本周国内LPG炼厂产量环比小幅增加，到港船货增加，供给面总体偏利空。下游需求表现疲软，烷基化、MTBE和PDH装置开工率持稳于低位，低于去年同期水平。各地区炼厂库存率基本持稳，多数低于30%，处于较低水平；港口库存率整体持稳，其中华东港口库存率上升1.36%至69.16%，华南港口库存率下降3.08%至50.62%。整体来看，短期基本面中性偏空。

操作建议：短期LPG基本面偏中性，本周LPG产量小幅增加，进口量增加，下游需求表现疲软，炼厂库存率持稳，港口库存率处于高位。短期在9月CP上涨至6年高位的利多影响下，LPG期货连续三天上涨，并突破上市以来新高，当前LPG偏强运行，预计仍有上行空间，投资者可背靠支撑轻仓试多，并严格设置止损。中期来看，当前市场对于四季度的旺季行情仍然较为看好，成本支撑和旺季需求改善期将推动LPG期货价格继续上行，投资者可逢低布局2111、2112多单，并严格设置止损。后期需密切关注下游PDH装置的投产进度和成本端的变动，防止不利变动带来的价格下跌风险。

不确定风险：原油价格大幅下跌；下游需求不及预期。

一

行情回顾

8月26日至9月2日期间，各区域LPG现货价格涨跌互现，整体基本持稳。具体来看，本周东北、华东、华南和西南地区现货价格上涨，涨幅分别为0.39%、0.85%、1.21%、0.40%；华北、沿江地区价格下跌，跌幅分别为0.92%、1.64%。期货方面，国内LPG期货大幅上涨，主力合约LPG2110从上周五收盘价5015元/吨上涨至本周五收盘价5202元/吨，涨幅3.82%，创上市以来新高。基差方面，本周基差小幅走弱，华南现货均价与主力合约的基差从上周四的-267元/吨下跌至-404元/吨，下跌137元/吨。

二

价格影响因素分析

1.供给分析

1.1 国内LPG产量

据隆众资讯统计，本周全国160家液化石油气生产厂家产量为52.82万吨，环比上周增加0.87万吨，增幅1.67%。前期检修炼厂陆续恢复生产，LPG产量回升明显，仍处于年内高位水平，且明显高于去年同期的产量水平。9月炼厂检修计划较少，LPG产量有望维持高位水平

1.2 LPG进口情况

隆众资讯数据显示，8月26日至9月2日期间，本周码头到船量小幅增加，据统计，进口船期约43.60万吨，环比增加12.90万吨。下周港口到港量预计持稳，初步估计约42.1万吨。价格方面，9月沙特CP上涨出台，丙烷665美元/吨，较上月涨5美元/吨；丁烷665美元/吨，较上月涨10美元/吨。沙特CP创6年新高，对国内华东及华南地区现货价格支撑较强，有望提振国内现货、期货价格

2.需求分析

本周LPG下游需求表现维持疲软，下游开工率处于较低水平。具体来看，本周烷基化油开工率约为38.67%，环比下降0.17%，低于去年同期水平。MTBE开工率为39.29%，环比下降0.90%，低于去年同期水平。PDH装置开工率为69.72%，环比上升5.70%，低于去年同期水平。短期下游需求表现较差，燃料需求受到高温抑制，化工端开工率较低，拖累LPG价格，但市场对于四季度需求较为乐观，预计气温下降后，燃料需求有望明显增加。

3.库存分析

本周国内各地区LPG炼厂库存变动不大，总体的库存率基本持稳。具体来看，本周华南地区炼厂库存率持稳至36%；华北和山东地区库存率下降1%。华东、沿江、东北和西部地区库存率上升1%。截至本周四，各地区炼厂库存率多数仍低于30%，处于中性偏低水平，当前炼厂库存率压力不大。本周港口库存率整体持稳，其中华东港口库存率上升1.36%至69.16%，华南港口库存率下降3.08%至50.62%，当前华东港口库存率处于高位水平，对现货价格形成部分压力；华南地区港口库存率处于中性偏高水平，对现货压力较少，后期需求启动后，港口库存率有望逐步下降。

三

持仓分析

从持仓上分析，截至本周五，LPG主力合约LPG2110单边持仓4.4万手，较上周五的6.6万手减少2.2万手，持仓量大幅减少。本周LPG2110合约成交量均值约8万手，活跃度无明显变化。截至9月3日，LPG2110前二十多单持仓2.84万手，前二十空单持仓3.35万手，前二十净空单持仓0.51万手。仓单方面，截止本周五，LPG仓单增加229张至5818张，对盘面压力小幅增加。仅从持仓和仓单数量看，当前前二十持仓偏空，仓单数量增加，对期货价格影响偏利空。

四

行情展望与投资策略

短期LPG基本面中性，本周LPG产量小幅增加，进口量大幅增加，下游需求表现疲软，炼厂库存率持稳，港口库存率处于高位。但在9月CP上涨至6年高位的利多影响下，LPG期货连续三天上涨，并突破上市以来新高，当前LPG偏强运行，预计短期仍有上行空间，投资者可背靠支撑轻仓试多，并严格设置止损。中期来看，当前市场对于四季度的旺季行情仍然较为看好，成本支撑和旺季需求改善期将推动LPG期货价格继续上行，投资者可逢低布局2111、2112多单，并严格设置止损。后期需密切关注下游PDH装置的投产进度和成本端的变动，防止不利变动带来的价格下跌风险。