需求疲软叠加成本支撑下移 LPG期货大幅下跌

（原标题：需求疲软叠加成本支撑下移 LPG期货大幅下跌）

摘要

行情回顾：期货方面，本周液化石油气主力合约LPG2110大幅下跌，本周四价格较上周四下跌4.76%。现货方面，各区域LPG现货价格涨跌互现，整体变动不大，其中西南地区现货价格涨幅最大，为2.73%；山东地区现货价格跌幅最大，为3.89%。

供需关系：本周国内LPG炼厂产量环比小幅增加，到港船货增加，供给面总体偏利空。下游需求表现疲软，烷基化、MTBE和PDH装置开工率悉数下跌，且低于去年同期水平。各地区炼厂库存率多数上升，但整体仍低于30%，处于较低水平；港口库存率整体小幅上升，其中华东港口库存率下降4.94%至70.17%，华南港口库存率上升9.65%至63.13%。整体来看，短期基本面中性偏空。

操作建议：短期LPG基本面中性偏空，本周LPG产量小幅减少，进口量小幅增加，下游需求表现疲软，炼厂库存率上升，港口库存率处于高位。在原油价格大幅下跌的利空影响下，LPG外盘报价出现补跌，前期支撑LPG期货价格的成本逻辑发生变化，LPG期货价格大幅下跌。但当前市场对于四季度的旺季行情仍然较为看好，旺季预期支撑LPG期货价格，预计下方下跌空间有限，投资者可逢低布局2111、2112多单，并严格设置止损。

不确定风险：原油价格大幅下跌；下游需求不及预期。

一

行情回顾

8月12日至8月19日期间，各区域LPG现货价格涨跌互现，整体变动不大。具体来看，本周华南、沿江、西北和西南地区现货价格上涨，涨幅分别为0.46%、0.61%、2.38%、2.73%；东北、华北、华东和山东地区价格下跌，跌幅分别为2.38%、0.77%、1.44%、3.89%。期货方面，国内LPG主力合约LPG2110从上周四收盘价5189元/吨下跌至本周四收盘价4942元/吨，跌幅4.76%。基差方面，本周基差大幅走强，华南现货均价与主力合约的基差从上周四的-469元/吨上涨至-292元/吨，上涨177元/吨。

二

价格影响因素分析

1.供给分析

1.1 国内LPG产量

据隆众资讯统计，本周全国160家液化石油气生产厂家产量为51.12万吨，环比上周减少0.45万吨，降幅0.87%。近期部分炼厂检修，LPG产量小幅下降，但仍处于年内较高水平，且高于去年同期的产量水平。本月下旬炼厂检修计划较少，LPG产量有望维持高位水平。

1.2 LPG进口情况

隆众资讯数据显示，8月12日至8月19日期间，本周码头到船量小幅增加，据统计，进口船期约46.50万吨，环比增加11.90万吨。下周港口到港量预计减少，初步估计约37万吨。价格方面，本周9月沙特预期CP大幅下跌，最新丙烷预期价格660美元/吨，环比上周四下跌21美元；丁烷预期655美元/吨，环比上周四下跌21美元，短期进口成本明显下降，但仍处于高位水平，对华东及华南地区现货价格支撑减弱，短期现货价格有望跟随下跌。

2.需求分析

本周LPG下游需求表现疲软，下游开工率明显下降，入市积极性较差。具体来看，本周烷基化油开工率约为41.64%，环比下降1.70%，低于去年同期水平。MTBE开工率为47.93%，环比下降1.44%，低于去年同期水平。PDH装置开工率为67.15%，环比下降11.01%，低于去年同期水平。受到LPG价格较高影响，下游观望态度浓厚，市场成交较差，后期需密切关注下游需求的变动情况。

3.库存分析

本周国内各地区LPG炼厂多数上升，总体的库存率小幅上升。具体来看，本周仅沿江地区库存率下降2%至26%。华东、华南、华北、东北和西部地区库存率上升，升幅分别为1%、7%、2%、2%和2%。截至本周四，各地区炼厂库存率多数仍低于30%，处于较低水平，但受到需求疲软的影响，多数地区库存率上升。本周港口库存率整体小幅上升，其中华东港口库存率下降4.94%至70.17%，华南港口库存率上升9.65%至63.13%，当前港口库存率处于高位水平，对现货价格形成部分压力。

三

持仓分析

从持仓上分析，截至本周五，LPG主力合约LPG2110单边持仓6.1万手，较上周五的2.5万手增加3.5万手，持仓量大幅增加，主要是受到主力合约移仓换月影响。本周LPG2110合约成交量均值约7万手，活跃度环比上升。截至8月20日，LPG2110前二十多单持仓4.42万手，前二十空单持仓4.59万手，前二十净空单持仓0.17万手。仓单方面，截止本周五，LPG仓单减少250张至4492张，对盘面压力小幅减弱。仅从持仓和仓单数量看，当前前二十持仓多空较为平衡，仓单数量小幅下降，对期货价格影响偏中性。

四

行情展望与投资策略

短期LPG基本面中性偏空，本周LPG产量小幅减少，进口量小幅增加，下游需求表现疲软，炼厂库存率上升，港口库存率处于高位。在原油价格大幅下跌的利空影响下，LPG外盘报价出现补跌，前期支撑LPG期货价格的成本逻辑发生变化，LPG期货价格大幅下跌。但当前市场对于四季度的旺季行情仍然较为看好，旺季预期支撑LPG期货价格，预计下方下跌空间有限，投资者可逢低布局2111、2112多单，并严格设置止损。后期需密切关注下游PDH装置的投产进度和成本端的变动，防止不利变动带来的价格下跌风险。

附录

重要图表