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进口成本支撑 LPG期货触及新高

来源:金融界 2021-08-16 10:28:10
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(原标题:进口成本支撑 LPG期货触及新高)

摘要

行情回顾:期货方面,本周液化石油气主力合约LPG2109大幅上涨,本周四价格较上周四上涨6.47%。现货方面,各区域LPG现货价格多数上涨,其中山东地区现货价格涨幅最大,为3.82%;华东地区现货价格涨幅最小,为1.27%。

供需关系:本周国内LPG炼厂产量环比小幅增加,到港船货减少,供给面总体偏利多。下游需求表现疲软,烷基化、MTBE和PDH装置开工率整体小幅下降,低于去年同期水平。各地区炼厂库存率多数上升,但整体低于30%,处于低位水平;港口库存率持稳为主,其中华东港口库存率上升1.96%至75.11%,华南港口库存率下降2.11%至53.48%。整体来看,短期基本面中性偏多。

操作建议:短期LPG基本面中性偏多,本周LPG产量小幅增加,进口量明显下降,下游需求表现疲软,炼厂库存率低位,港口库存率处于高位。短期来看,期货价格将偏强运行,投资者可背靠5000附近的支撑,逢低布局多单,并严格设置止损。中长期来看,需求端和成本端将是主导长期行情的两大因素,我们对于四季度的行情维持看好的观点,投资者可待远月合约价格出现较大回调时,逐步建仓2111、2112多单,布局旺季行情,同时严格设置止损。

不确定风险:原油价格大幅下跌;下游需求不及预期。

行情回顾

8月5日至8月12日期间,各区域LPG现货价格多数上涨。具体来看,本周沿江和西南地区现货价格下跌,跌幅分别为0.33%、3.09%;东北、华北、华东、华南和山东地区价格上涨,涨幅分别为2.66%、3.31%、1.27%、1.78%和3.82%。期货方面,国内LPG主力合约LPG2109从上周四收盘价4900元/吨上涨至本周四收盘价5217元/吨,涨幅6.47%。基差方面,本周基差小幅走弱,华南现货均价与主力合约的基差从上周四的-337元/吨下跌至-469元/吨,下跌132元/吨。

价格影响因素分析

1.供给分析

1.1 国内LPG产量

据隆众资讯统计,本周全国160家液化石油气生产厂家产量为51.57万吨,环比上周增加0.19万吨,升幅0.37%。前期炼厂检修结束,LPG产量环比小幅上升,处于年内较高水平,且明显高于去年同期的产量水平。本月中下旬炼厂检修计划较少,LPG产量有望维持高位水平。

1.2 LPG进口情况

隆众资讯数据显示,8月5日至8月12日期间,本周码头到船量大幅减少,据统计,进口船期约34.60万吨,环比减少33.80万吨。下周港口到港量预计较高,初步估计约70万吨。价格方面,本周9月沙特预期CP大幅上涨,最新丙烷预期价格681美元/吨,环比上周四上涨27美元;丁烷预期676美元/吨,环比上周四上涨27美元,短期进口成本大幅上涨,处于年内最高水平,对华东及华南地区现货价格形成支撑,短期现货价格有望维持高位,局部地区存在推涨可能。

2.需求分析

本周LPG下游需求表现疲软,下游开工率小幅下降,入市积极性较差。具体来看,本周烷基化油开工率约为43.34%,环比下降0.06%,接近去年同期水平。MTBE开工率为46.78%,环比上升1.44%,低于去年同期水平。PDH装置开工率为78.16%,环比下降6.54%,低于去年同期水平。受到LPG价格上涨影响,下游观望态度浓厚,市场成交较差,后期需密切下游需求的变动情况。

3.库存分析

本周国内各地区LPG炼厂多数上升,总体的库存率小幅上升。具体来看,本周华东地区库存率持稳;华南地区库存率下降,降幅为1%;沿江、华北、东北和西部地区库存率上升,升幅分别为3%、1%、1%和1%。截至本周四,各地区炼厂库存率多数低于30%,处于低位水平,但受到价格上涨影响,下游入市积极性减弱,多数地区库存率小幅上升。本周港口库存率持稳为主,其中华东港口库存率上升1.96%至75.11%,华南港口库存率下降2.11%至53.48%,当前华东港口库存率处于高位水平,华南库存率处于偏高水平。

持仓分析

从持仓上分析,截至本周五,LPG主力合约LPG2109单边持仓2.5万手,较上周五的3.0万手减少0.5万手,持仓量减少,主要是受到主力合约逐渐换月影响。本周LPG2109合约成交量均值约6万手,活跃度继续下降。截至8月13日,LPG2109前二十多单持仓1.82万手,前二十空单持仓1.80万手,前二十净多单持仓0.02万手,较上周五减少0.19万手。仓单方面,截止本周五,LPG仓单持稳至4742张,对盘面压制不大。仅从持仓和仓单数量看,当前前二十持仓多空较为平衡,仓单数量持稳,对期货价格影响偏中性。

行情展望与投资策略

短期LPG基本面中性偏多,本周LPG产量小幅增加,进口量明显下降,下游需求表现疲软,炼厂库存率低位,港口库存率处于高位。受到外盘报价高企的成本支撑,本周期货价格大幅上行,突破前期高点5192元/吨,但新高后小幅回落。预计短期期货价格将偏强运行,但上行幅度取决于下游的接受力度,短期投资者可背靠5000附近的支撑,逢低布局多单,并严格设置止损。中长期来看,需求端和成本端将是主导长期行情的两大因素,我们对于四季度的行情维持看好的观点,投资者可待远月合约价格出现较大回调时,逐步建仓2111、2112多单,布局旺季行情,同时严格设置止损。

附录

重要图表

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