PTA&MEG:聚酯联合减产陆续执行，原料边际走弱

（原标题：PTA&MEG:聚酯联合减产陆续执行，原料边际走弱）

PTA：

整体来看，PTA基本面仍较好，继续关注逢低滚动做多01合约的机会（短期震荡为主，趋势性上涨缺乏驱动，主要的风险在于成本端原油和需求边际走弱可能）。

本周PTA供给端，装置变动不大，台化短停，检修增加1万吨；需求端，聚酯大厂陆续执行减产下调8月预估至88%（-3%），9月预估91%不变。

平衡表来看，PTA边际走弱。聚酯联合减产，供给变动不大，8月PTA预计去库10万吨左右（环比减少10万吨）。9月计划检修装置不多，预计紧平衡。

短期来看，PX维持相对偏强，PTA去库的基本面格局不变，三季度整体去库，四季度累库压力不大，低库存下关注做多远月合约的机会。

风险提示：原油波动加大，PTA利润恢复后部分装置可能检修延后，四季度需求存在下滑可能。

MEG：

整体来看，继续关注乙二醇强现实和弱预期逻辑切换的可能。目前国内煤制装置和进口恢复较慢，边际的增量在新装置投产和需求走弱，市场有走弱预期，关注反弹后空远月的机会。

本周乙二醇供应方面，国内煤制重启较慢，国内8月产量下调至111wt（环比-3wt）。新装置古雷和华谊试车中，9月可能带来供应。进口方面，沙特前期停车2套装置重启，进口评估不变，8月预估75wt，9月70wt。

需求方面，聚酯大厂联合减产，下调8月开工率至88%（-3%），9月预计开工维持91%（0%）。

平衡表来看，8月平衡表累库预计9万吨左右（环比+2wt），低库存下三季度累库压力不大，四季度或存在库存加速回升可能。

短期来看，需求边际走弱，四季度累库预期下，关注做空01的机会。

风险提示：原油波动加剧，疫情导致进口量不及预期。

聚酯大厂开启联合减产

宏观内外需表现良好

2021年1-7月，我国服装鞋帽、针纺织品社会消费零售额7673亿元，同比增长29.8%（较19年增长2.5%），其中7月零售额945亿元，同比增长7.5%（较19年增加1.2%）。

2021年1-7月，我国纺织品服装累计出口额为1683.52亿美元，同比增长7.73%（较19年增长10.9%），其中纺织品累计出口额为802.53亿美元，同比下降10.80%（较19年增长16%）；服装累计出口额为880.99亿美元，同比增长32.89%（较19年增长7%）。

前7月纺服统计数据表现良好，较19年水平仍有提高。但微观下游心态有所转弱，海外方面，市场担忧因海运费提高及货柜难求海外部分圣诞季需求提前下达；内需方面，终端前期乐观预期下已有一定备货。

终端采购放缓

本周受订单走弱及疫情导致物流影响，终端心态继续走弱。下游刚需采购为主，产销偏弱。周五聚酯大厂计划联合减产，聚酯促销下游采购放量。目前织造原料备货分化，较少的7-10天，较多的1个月。

订单方面，织造新订单偏弱，成品出货不畅，成品库存持续高位，市场对未来预期不乐观。

织造开机率小幅回落

织造环节，织造、染厂开工率继续回落。截至上周加弹开机率94%，织机开机至75%，涤纱开机率71%，染厂开机率维持至75%。

由于终端订单陆续出现走弱情况，加弹利润尚可情况下开机维持，织机和染厂因为利润和库存压力出现了一定的主动降负荷情况。

聚酯开工小幅回落

聚酯周开工率90.36%附近，加权库存16.5天，加权利润155元附近。

环比来看，聚酯利润边际小幅恢复，随着聚酯计划减产，聚酯利润小幅回升，部分聚酯工厂因利润及运输问题存降负可能，下游备货放缓聚酯库存继续小幅抬升。

聚酯开工率评估方面，四大聚酯工厂本周开始联合减产，设计产能2000万吨，减产20%左右，开工率影响5%左右。下调8月预计开工率下调至88%（环比下调3%），9月开工率预计维持91%左右（暂时维持不变）。

聚酯库存累库回升

下游备货中性，预期转差，下游采购积极性较差。上周五促销，聚酯库存小幅消化，但整体维持累库状态。

聚酯利润维持低位

上周五联合减产，丝价抬升，原料价格回落，聚酯利润小幅修复，但除POY和DTY之外，产品利润仍在低位。

PTA装置变动不大

PTA8月装置检修维持偏高

新装置方面，新材料开车不稳定，8月目前暂时按照1成，9月按照6成负荷估计。

装置动态，上周台化临时停车检修，本周三房巷(行情600370,诊股)一套120万吨和台化重启，其他装置变动不大。

装置动态变化，主要变动是台化临时停车，8月检修量增加至118万吨（环比+1wt）。

8月之后的检修计划不明确，目前国内尚未检修的装置涉及产能1730万吨（包括恒力220*3，逸盛225+375，虹港250，桐昆220），按照检修半月计算，每月平均损失量约20wt。

PTA仓单库存继续下降

仓单数量方面，截止8月13日，PTA有效仓单7.47万张，较上期下降约1.58万张。

社会库存方面，PTA仍维持偏紧格局，总社会库存约213万吨，前期船货陆续卸港中，在库货小幅回升。

PTA平衡表

供给端，本周装置台化一套装置临时检修影响1wt左右量。

需求端，主流工厂开始降负，8月聚酯开工下调至88%（环比下调3%），9月开工率91%左右（不变）。

平衡表来看，8月预计去库9万吨左右，9月按新材料6成负荷，可能出现紧平衡状态，四季度整体累库压力不大。

PX累库压力不大，炼厂配额已下发

PX装置动态方面，装置变动不大，下游PTA检修较多，8-9新装置未出料前，PX累库压力不大。

目前原油第三批配额下发，浙石化一期配额已足，目前在申请二期配额，市场仍在第四批配额发放可能。配额发放后关注浙石化250wt新装置投产情况，投产后PX预计逐渐过剩。目前暂按照新装置9月中旬出料。

估值上，基本面支撑加工费偏强

产业链加工差上，石脑油价差维持偏强150左右，PX加工差270-280美金附近，PTA加工差600以上。

PX新装置出合格品但实质供应尚有限，新装置出料前，加工费预计能维持偏强。

短期来看，PTA8-9月偏紧去库的格局不变，PTA移仓换月完成，可以考虑加工费低位做多PTA01的机会。

乙二醇需求边际转弱

关注煤制装置8月中旬重启计划

装置变动，上周天业20wt重启，剩余40wt重启待定；天盈、成都石油重启，恒力临时停车一周重启；斯尔邦预计本周重启。

后续来看，9月装置检修不大，关注新疆天业(行情600075,诊股)、荣信、渭化等重启进度，若9月这几套装置继续检修，乙二醇损失量+9wt。

国内乙二醇利润压缩

随着乙二醇价格下跌，油制乙二醇利润小幅亏损，煤制利润边际走弱。

新装置预计9-10月量产

新装置动态方面，新装置变动不大，华谊已试车未出料。

目前装置投产计划集中在试车集中在8-9月，预计量产要9-10月。

港口库存低位，后续到港预计不高

从到港量来看，上周预计到港在25.4万吨，实际到港17.3万吨。上周下游发货中性。

截止周一，华东主港地区MEG港口库存约53.8万吨，环比增加1.9万吨。

8.9-8.15日预计到港17.1万吨，到港中性。目前港口卸港速度仍未恢复，沙特、加拿大等地区装置检修较多，9-10月到港预计维持不高。

乙二醇海外检修维持高位

海外装置动态，sharq1升温重启中，JUPC70万吨装置重启恢复中。

目前海外装置检修量较高，8-9月的进口预估暂时不变，8月进口维持75万吨估计不变，9月进口量估计为70万吨。

乙二醇平衡表

供给端，国内部分乙二醇装置重启延后继续下调供应3wt。需求端，聚酯大厂集中减产，聚酯8月开工率下调预计为88%（环比下调3%）

平衡表本周变化，供需双减，8月平衡表累库预计9万吨左右（环比下降2wt），绝对库存低位下，三季度累库压力不大。

四季度来看，乙二醇后续仍有累库压力，随着乙二醇期货换月，01成为主力合约或市场或交易预期逻辑，建议逢高空01合约。

价差&；结构

PTA基差持稳、月差继续小幅走弱

MEG基差持稳

远期曲线