聚酯装置减停产增多 短期TA预计弱势震荡

（原标题：聚酯装置减停产增多 短期TA预计弱势震荡）

摘要

基本逻辑：

利空：

① 由于终端织造订单转弱且利润水平持续恶化，近期聚酯装置减停产情况增多，聚酯开工预计将有进一步下降，PTA需求表现趋弱。

中性：

① 部分PTA装置即将重启复产，但由于逸盛新材料装置重启受阻，PTA供给回升幅度预计有限；

② 当前国际油市不确定性因素仍然较多，短期内国际油价料将高位宽幅震荡。

短期来看，尽管供给端提升有限且华东部分地区现货货源紧张的情况还在延续，但越来越多的聚酯装置进入减停产状态令PTA需求下降，并且此前持续较长时间的PTA去库态势恐将被打破，因此我们预计，短期内PTA将弱势震荡运行。

操作建议：建议TA201在5150-5350元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。

不确定风险：国际油价走势、PTA装置检修情况、聚酯装置减停产情况

一

行情回顾

本周PTA期价弱势震荡运行。截至8月13日，郑商所PTA主力合约TA201日盘收于5266元/吨，较8月6日下跌138元/吨。

现货方面，国内PTA现货价格震荡回落，国际市场中CFR中国现货价则小幅下跌。截至8月13日，国内PTA现货基准价为5296元/吨，周均价为5297.6元/吨，环比前一周均价下跌65.2元/吨；CFR中国现货中间价为730.5美元/吨，周均价为731.5美元/吨，环比前一周均价下跌1美元/吨。

二

供需基本面分析

1. PTA装置开工略有上升，周产量小幅增加

截至8月13日，国内PTA装置日度开工率为72.96%，周平均装置开工率为74.5%，环比前一周上升3.33个百分点，较2020年同期下降10.57个百分点；8月13日当周，国内PTA周度产量为94.9万吨，环比8月6日当周增加3.64万吨，较2020年同期增加3.57万吨。

2. 聚酯开工整体下降，整体交投维持平淡，聚酯库存继续上升

8月12日当周，国内聚酯切片周度开工率79.21%，环比前一周下降1.79个百分点，较2020年同期上升1.35个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为82.76%、86.81%，环比前一周分别下降1.21个百分点、下降0.82个百分点，与2020年同期相比分别下降1.26个百分点、上升9.08个百分点。

8月12日当周，国内聚酯切片周均产销率为32.26%，环比前一周下降47.97个百分点，较2020年同期下降76.06百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为64.99%、30.66%，环比前一周分别下降0.42个百分点、下降31.1个百分点，较2020年同期分别上升17.56个百分点、下降20.02个百分点。

8月12日，聚酯切片的库存天数为13.9天，较8月5日上升0.4天，较2020年同期上升0.8天；涤纶短纤的库存天数为10.65天，较8月5日上升0.07天，较2020年同期上升5.05天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16.1天、18.7天、22.7天，较8月5日分别上升3.9天、上升2天、上升2.9天，与2020年同期相比分别下降3.1天、上升3.1天、下降13.3天。

3. PTA期货库存继续下降，社会库存延续去库

截至8月13日，PTA期货仓单库存为36.22万吨，较8月6日减少4.75万吨，较2020年同期减少41.53万吨；PTA社会库存为278.12万吨，较8月6日减少8.69万吨，较2020年同期社会库存量减少113.88万吨。

4. 国内PX出厂价格维持稳定，亚洲地区PX价格略微回落

截至8月13日，国内PX出厂价为7300元/吨，周内均价为7300元/吨，与前一周均价持平。截至8月12日，FOB韩国现货中间价为932美元/吨，周内均价为933.75美元/吨，环比前一周均价上涨3.15美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为950美元/吨，周内均价为951.75美元/吨，环比前一周均价上涨3.15美元/吨。

三

主力合约多空持仓分析

本周PTA期货主力合约TA201合约多空双方持仓均增加。截至8月13日，多方持仓前20位共计持仓889147手，较8月6日增加48346手，空方持仓前20位共计持仓1030629手，较8月6日增加72207手，净空持仓141482手，较8月6日增加23861手。从持仓分布来看，本周TA201合约多、空双方持仓前20位持仓集中度均上升。截至8月13日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的50.18%，较8月6日上升3.79%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的44.18%，较8月6日上升0.21%。

四

价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）

8月9日至8月13日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-19元/吨至58元/吨之间波动；周平均价差24.2元/吨。8月13日，PTA现货与期货主力合约价差为39元/吨，较前一交易日收窄4元/吨。

2.PTA跨期价差（TA109-TA201）

8月9日至8月13日，TA109和TA201合约价差在6元/吨和24元/吨之间波动；平均价差为12.8元/吨，较前一周收窄36.4元/吨。8月13日，PTA 9-1价差为10元/吨，与前一交易日持平。

五

行情展望与投资策略

供给方面，三房巷(行情600370,诊股)120万吨/年装置即将重启，但由于逸盛新材料装置重启受阻，国内PTA装置开工虽有回升但幅度有限，整体料将继续维持在80%以下水平。需求方面，由于终端织造订单转弱且利润水平持续恶化，近期聚酯装置减停产计划增多，市场消息称四家聚酯大厂计划自下周开始减产20%，聚酯装置开工预计将有进一步下降，PTA需求表现趋弱。库存方面，虽然供给端回升幅度有限，但由于近期聚酯开工预计将有下降，PTA库存恐将结束去库状态小幅累计。成本方面，近期国际油市不确定因素较多，预计油价短期内还将继续以宽幅震荡运行为主。综合而言，短期来看，尽管供给端提升有限且华东部分地区现货货源紧张的情况还在延续，但越来越多的聚酯装置进入减停产状态令PTA需求下降，并且此前持续较长时间的PTA去库态势恐将被打破，因此我们预计，短期内PTA将弱势震荡运行。

策略

建议TA201在5150-5350元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。