PTA：供需暂无明显改善，原料影响下TA预计弱势震荡

（原标题：PTA：供需暂无明显改善，原料影响下TA预计弱势震荡）

摘要

基本逻辑：

利空：

① 近期PTA装置开工暂稳，由于产能基数扩大，PTA产量预计将有提升；

② 终端市场需求表现暂无明显改善，负反馈持续传导下聚酯市场产销平淡，PTA需求表现相对弱势。

中性：

① 当前PTA加工差压缩至450元/吨附近，原料价格波动对PTA价格影响效应增强，近期国际油价料将承压运行，PTA成本端支撑力度相对有限。

短期来看，近期PTA供需局面暂无明显变化，成本因素料将再度主导PTA期价走势，由于国际油价预计将承压运行，因此预计近期PTA期价将弱势震荡运行。

操作建议：建议TA201在4800-5050元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。

不确定风险：国际油价走势、PTA装置开工负荷情况、聚酯装置减停产情况

一

行情回顾

本周PTA期价震荡下跌，周五时期价略有反弹。截至9月3日，郑商所PTA主力合约TA201日盘收于4934元/吨，较8月27日下跌108元/吨。

现货方面，国内PTA现货价格震荡回落，国际市场中CFR中国现货价在周初下跌后暂时维稳。截至9月3日，国内PTA现货基准价为4766元/吨，周均价为4829.2元/吨，环比前一周均价下跌110.8元/吨；CFR中国现货中间价为688.5美元/吨，周均价为689.9美元/吨，环比前一周均价下跌3.6美元/吨。

二

供需基本面分析

1. 装置开工重回8成以上，周产量创下新高

截至9月3日，国内PTA装置日度开工率为81.36%，周平均装置开工率为81.05%，环比前一周上升3.43个百分点，较2020年同期下降5.71个百分点；9月3日当周，国内PTA周度产量为105.51万吨，环比8月27日当周增加3.81万吨，较2020年同期增加10.65万吨。

2. 聚酯开工小幅下降，整体交投表现平淡，聚酯库存增减不一

9月2日当周，国内聚酯切片周度开工率81.22%，较前一周下降0.14个百分点，较2020年同期上升2.02个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为73.87%、79.79%，环比前一周分别下降1.62个百分点、下降0.6个百分点，与2020年同期相比分别下降12.97个百分点、上升1.21个百分点。

9月2日当周，国内聚酯切片周均产销率为45.93%，环比前一周上升4.04个百分点，较2020年同期上升7.25百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为62.75%、101.23%，环比前一周分别下降27.85个百分点、上升18.96个百分点，较2020年同期分别下降67.15个百分点、上升36.03个百分点。

9月2日，聚酯切片的库存天数为14.9天，较8月26日上升0.4天，较2020年同期上升0.9天；涤纶短纤的库存天数为11.52天，较8月26日上升0.46天，较2020年同期上升7.82天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为17天、21.6天、23.7天，较8月26日分别下降1.5天、下降0.3天、下降1.3天，与2020年同期相比分别下降1.5天、上升5.7天、下降11.1天。

3. PTA期货库存小幅下降，社会库存累库幅度扩大

截至9月3日，PTA期货仓单库存为33.72万吨，较8月27日减少0.85万吨，较2020年同期减少21.45万吨；PTA社会库存为286.85万吨，较8月27日增加7.36万吨，较2020年同期社会库存量减少108.15万吨。

4. 国内PX出厂价格维持稳定，亚洲地区PX价格震荡回落

截至9月3日，国内PX出厂价为7100元/吨，周内均价为7100元/吨，较前一周均价上涨112元/吨。截至9月2日，FOB韩国现货中间价为867美元/吨，周内均价为877.5美元/吨，环比前一周均价下跌10.5美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为885美元/吨，周内均价为895.5美元/吨，环比前一周均价下跌10.5美元/吨。

三

主力合约多空持仓分析

本周PTA期货主力合约TA201合约多、空双方持仓均减少。截至9月3日，多方持仓前20位共计持仓786009手，较8月27日减少104725手，空方持仓前20位共计持仓892638手，较8月27日减少57402手，净空持仓106629手，较8月27日增加47323手。从持仓分布来看，本周TA201合约多、空双方持仓前20位持仓集中度均下降。截至9月3日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的35.04%，较8月27日大幅下降10.58%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的45.83%，较8月27日下降0.26%。

四

价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）

8月30日至9月3日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-40元/吨至-117元/吨之间波动；周平均价差-71元/吨，较前一周扩大22.2元/吨。9月3日，PTA现货与期货主力合约价差为-99元/吨，较前一交易日扩大47元/吨。

2.PTA跨期价差（TA109-TA201）

8月30日至9月3日，TA201和TA205合约价差在32元/吨和8元/吨之间波动；平均价差为22元/吨，较前一周收窄10.8元/吨。9月3日，PTA 1-5价差为18元/吨，较前一交易日扩大10元/吨。

五

行情展望与投资策略

供给方面，下周三房巷(行情600370,诊股)以及中泰化学(行情002092,诊股)装置即将重启，虹港石化240万吨/年装置计划检修，国内PTA供给料将有所提升，由于产能扩大PTA周产量有望再创新高。需求方面，未来两周聚酯端暂无新产能投产，有40万吨产能装置计划检修，有68万吨聚酯装置计划重启，由于终端市场需求暂无明显改善，负反馈持续传导压力下聚酯市场交投较为平淡，聚酯装置开工暂难有明显提升，PTA需求表现因此相对弱势，近期需关注9月传统旺季终端内销需求启动情况。库存方面，由于供给料将提升而需求端表现相对弱势，PTA社会库存预计将有所累计，但累库幅度或有限。成本方面，当前PTA加工差已收窄至450元/吨附近，短期来看其进一步压缩动能有限，原料成本波动对PTA价格影响效应再度增强；尽管美国原油库存超预期大降，但OPEC+维持原有增产计划且飓风“艾达”登陆后美国原油设施以及下游化工装置生产恢复进度存在差异，短期内国际油价料将承压运行，PTA成本支撑力度相对有限。综合而言，短期来看，近期PTA供需局面暂无明显变化，成本因素料将再度主导PTA期价走势，由于国际油价预计将承压运行，因此预计近期PTA期价将弱势震荡运行。

策略

建议TA201在4800-5050元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。