终端需求改善 胶价寻觅“升”机

（原标题：终端需求改善 胶价寻觅“升”机）

本周以来沪胶期货价格连续走升，一改此前震荡下跌走势，主力2001合约10日收报11620元/吨，日K线走出“四连阳”。

分析人士表示，沪胶期价经过前期回调，已释放大量利空风险，且橡胶市场终端需求数据表现好于预期，均对期价形成支撑。展望四季度，在供应旺季以及需求改善预期多空交织的背景下，沪胶期价有望呈现震荡企稳走势。

走出“四连阳”

自9月17日创下阶段新高12260元/吨后，沪胶期货主力2001合约价格便不断走低，10月8日一度下摸至11330元/吨的阶段新低水平，随后迎来震荡回升。截至10月10日收盘，该合约收报11620元/吨，上涨1%，日K线创下“四连阳”。

昭瑞投资化工研究员陈栋表示，在供需预期转弱的背景下，国庆节前国内橡胶市场呈现加速下跌走势。随着胶价回吐完前期涨幅后，利空风险得到很好释放，且已回落至前期低位震荡整理区间内运行，进一步下探空间较有限。

国庆长假归来，陆续公布的终端需求数据表现好于预期，也对沪胶期价形成支撑。据第一商用车网数据显示，9月我国重卡市场预计销售各类车型约8.3万辆，比今年8月的7.32万辆上涨13%，比上年同期的7.77万辆增长7%。

数据显示，截至10月10日收盘，与商品橡胶相关的A股多数上涨，其中青岛双星涨停，贵州轮胎涨2.42%，三力士、天赐材料、美晨生态等均有不错涨幅。

基本面多空交织

从基本面来看，宏源期货分析师朱子悦表示，供应方面，从季节性看，四季度以泰国、越南为代表的主产国将迎来旺季，预计供应环比将出现增长。潜在影响因素则是天气和加工利润。据泰国气象局预报，四季度北部、东北部和中部降雨基本与历史均值一致，但南部地区降雨或略低于历史均值。进入9月加工利润走弱，若加工利润跌幅扩大，或抑制加工厂在旺产季的生产积极性，对价格产生一定正反馈作用。

需求方面，汽车行业、轮胎行业(即橡胶制品行业)当前处在量价齐跌的主动去库存时期，此轮衰退周期目前已持续近24-25个月。参考上一轮去库存时间和幅度，预计这两个行业景气度逐渐进入筑底阶段。随着今年四季度和明年一季度传统旺季到来，市场对“国六”的需求有望释放，近期国家取消了部分地区汽车限购政策，叠加去年基数较低，预计今年四季度汽车销量同比跌幅或收窄。从历史规律看，汽车周期一般领先橡胶制品周期1-3个月左右，因此预计四季度末期到明年年初，橡胶制品行业景气度有改善预期。

库存方面，9月末混合胶通关基本恢复严查前水平，叠加泰国、越南进入旺产期，四季度混合胶预计到港量较多，社会累库期到来。

朱子悦认为，四季度沪胶期货或会走出先抑后扬行情，10-11月可能出现二次探底，12月后受老仓单注销而新仓单偏少、国内停割和需求改善预期的影响，价格则有走强的预期。

陈栋则表示，近期公布的国内制造业PMI数据有所好转，宏观面预期得到改善。在胶市基本面上，虽然10月供应端压力仍存，但产胶国政策干预预期强烈，或会对冲掉供应偏宽松的不利影响。在需求端数据进一步好转的背景下，胶价继续下探动力料衰竭，后市将迎来止跌企稳走势。