兴业投资（英国）原油周评：中美贸易争端担忧消退 油价录得两连阳（2019年2月25日）

上周国际原油再度收涨，因市场继续传来利多消息，尤其是中美贸易谈判取得突破刺激风险偏好情绪，推高大宗商品原油价格。此外，OPEC及其盟友削减原油供应，以及美国对委内瑞拉和伊朗石油业的制裁，使得原油市场供应趋紧，也对油价提供了强有力支持，不过，美国原油产量持续攀升，令油价的上行空间受到限制。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计上涨1.81%，收报57.32美元/桶，当周最高触及57.79美元/桶，最低跌至55.65美元/桶。布伦特4月原油期货整周累计上涨1.00%，收报66.96美元/桶，当周最高触及67.70美元/桶，最低跌至65.55美元/桶。

上周在华盛顿举行的中美经贸高级别磋商在具体问题方面有重大进展。特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。中美贸易紧张局势出现缓和提振了市场乐观情绪，这有助于推动中国原油需求回升。

OPEC和俄罗斯等石油生产国为阻止供应过剩的局面继续扩大而推动了减产计划。OPEC成员国尼日利亚上周暗示，在1月份产量攀升后，将限制产量。沙特能源部长法利赫上周重申，OPEC领导人将不惜一切代价重新平衡石油供需，这种决心是毫无疑问的。 不过俄罗斯在减产立场上表现相对消极，从10月到2月初，俄罗斯每天仅减产4.7万桶。随着油价的大幅反弹，俄罗斯减产的意愿将进一步下降，沙特与俄罗斯的石油协议现在比以往任何时候都更加脆弱。

与此同时，美国原油产量持续飙升，以及全球经济和石油需求增长放缓的担忧，仍将对油价构成威胁。美国能源信息署上周数据显示，美国原油出口创历史新高，原油产出也增至1200万桶/日，刷新创历史新高。该机构预测2019年美国原油产量将达到1241万桶/日，2020年达到1320万桶/日，比上个月的估计增加30多万桶/日。最快到2025年，美国油气产量将达到、甚至超过俄罗斯和沙特的总和。

即使中美贸易谈判出现积极进展，但特朗普可能对日本和欧洲征收汽车关税，这将令当前已经萎靡不振的全球经济再蒙上一沉阴影，进而打压原油需求。市场担忧在日本出口乏力，欧洲经济持续放缓的情况下，美国征收汽车关税可能会进一步打击欧日的核心产业，从而对欧日的消费前景产生不利影响。美银美林就此撰文指出，在最坏的情况下，全面以牙还牙的汽车关税可能引发全球衰退，导致全球经济增长下降1个百分点至1.2%。汇丰银行经济学家也警告称，汽车关税将导致汽车销售下降，这是推动全球经济走向衰退的一个因素。

库存方面，上周各大机构发布的库存数据涨跌不一。美国石油学会(API)最新数据显示，截至2月15日当周，美国原油库存增加126万桶至4.4848亿桶，市场预期增加308万桶；汽油库存减少155万桶，预期减少35万桶；精炼油库存减少75.8万桶，预期减少169.1万桶。美国能源信息署(EIA)最新报告显示，截至2月15日当周，美国原油库存增加367.2万桶至4.545亿桶，创2017年11月以来新高，市场预期增加305万桶；汽油库存减少145.4万桶，预期减少50万桶；精炼油库存减少151.7万桶，预期减少150万桶。上周美国国内原油产量增至1200万桶/日的历史新高。美国油服公司贝克休斯最新数据显示，截至2月22日当周，美国石油活跃钻井数下降4座至853座，扭转之前连续三周增加，本月迄今累计减少9座；美国石油和天然气活跃钻井总数减少4座至1047座；天然气活跃钻井数持平于194座。

展望本周，原油交易者除继续关注API和EIA原油库存数据外，还需留意诸多关键经济数据及事件，如美国1月耐用品订单，第四季度GDP，个人收入和支出，2月ISM制造业指数，以及美联储最青睐的通胀数据PCE和美联储主席鲍威尔国会证词。此前出炉的美国12月耐用品订单数据令人失望，显示企业支出放缓，市场将密切关注消费者支出是否有所改善。而美国第四季度GDP报告仍是市场关注的焦点。市场预计经济增长年率将放缓至2.5%，较前一季3.2%的升幅有所回落。鲍威尔周二、周三将就美国货币政策与经济状况作证词陈述，周五还将就经济发展和长期挑战发表讲话。如果上周的FOMC会议纪要被证明具有指示性，鲍威尔可能会以一种更为平衡的立场反击市场的过度鸽派。这可能会推高2019年加息预期，从而提振美元。此外，美国众议院筹款委员会将举行中美贸易问题听证会，美国贸易代表莱特希泽将出席并作证。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，下轨加速上行，油价在中轨上方发展；14周均线转向上扬，20周均线下行斜率趋缓；慢步随机指标在超买区继续走高。鉴于油价近期大幅上涨，短线存在调整的风险，预计本周油价将高位震荡整理。支撑分别位于55.75、55.00、54.25，阻力依次是56.90、57.80、58.65、59.35。

布油周图保利加通道收敛，油价在中上轨之间反转，14周均线转向上扬，20周均线下行斜率趋缓；慢步随机指标在超买区震荡走高。鉴于油价近期大幅走高，短线需警惕回调风险，本周预计油价将高位震荡整理。支撑分别位于66.00、65.25、64.40，阻力依次是67.70、68.35、69.10。