双焦期货劲升焦煤涨逾2% 金银期货大幅回落

国内商品期货日盘收盘涨跌参半，沥青、锰硅、纸浆及焦煤期货涨幅居前，不过，沪金、沪银及铁矿期货回落幅度较大，铁矿石期货跌逾1%，沪银跌0.8%，报3736元；沪金跌0.66%，报291.5元。

机构称未来几年油价波动性将下降 供需弹性增强是主因！

2月20日，石油分析师撰文Nick Cunningham指出，巴克莱等投行预测，未来几年油价波动性将下降，原因包括不会出现供需失衡、石油供给和需求弹性也在增强。该机构预测，油价应该上涨，但随着时间的推移，只会温和、缓慢地上涨。

机构预测油价波动性将下降

过去一周，各大投资银行纷纷发表独立报告，预测未来的油价走势。美银美林在几天前的一篇文章中预测，中期油价将“稳定”在60美元/桶左右。巴克莱也发表了自己的看法，基本上得出了类似的结论。

油价仍未从2018年的剧烈波动中恢复过来。因此，认为油价波动性下降的预测可能令人感到意外。就在2018年第四季度，布伦特原油价格飙升至近90美元/桶高位，但在短短几周内又暴跌至50美元/桶左右。

然而，这并不意味着，油市的剧烈波动将持续下去。巴克莱表示：“石油供需结构的变化意味着，油价的波动将变得不那么频繁、不那么剧烈、也不那么持久。”

巴克莱还表示，这可以归结为两个根本原因。首先，在可预见的未来，可能不会出现任何严重的供应失衡。其次，石油的供给弹性明显增强。

巴克莱认为，美国页岩油产量大幅增长，这给市场提供了充足供应，预计美国页岩油的产量增长还将继续。在OPEC减产后，沙特恢复了一些闲置产能，而巴西有望实现新的盐下石油开采。

巴克莱表示：“基于过去几年启动的项目数量，以及我们对未来项目产量的预测，我们认为石油供应将很容易满足需求。因此，未来油价更稳定的一个原因是，仅仅由于供应不足，还无法预测油价就会上涨。”

巴克莱表示，油价应该上涨，但随着时间的推移，只会温和、缓慢地上涨。

未来几年推高油价的几个因素

未来几年，几个因素将推高油价。首先，美国页岩油产量增长预计将放缓。其次，尽管已探明石油储量在过去20年里增加了50%，从6830亿桶增加到1696亿桶，但巴克莱认为，其中一半以上位于危险地区，那些地区的开采成本将变得更昂贵。最后，随着时间的推移，电动汽车势必蚕食市场对石油的需求。不过，巴克莱认为，这种情况要到本世纪20年代中期才会发生。

巴克莱表示，未来几年油价将上涨，但不会出现戏剧化的上涨。投资收益将相对温和，不像过去那么不稳定。

油价波动性可能减弱的第二个潜在因素是，不仅石油的供应在增加，供应的弹性也在增加。这种观点并不新鲜。过去10年，美国页岩油增长迅猛。页岩油的一个显著特点是项目周期短，多数情况下可以在几周内完成。传统项目，尤其是大型项目，则可能需要数年的时间。

页岩油的短周期特性意味着，其产量对油价波动的反应要快得多。当油价暴跌时，页岩油钻探活动会迅速放缓，反之亦然。此外，由于页岩油在总石油供应量所占的比例越来越大，其特性的影响也越来越大。在某种程度上，许多石油公司不得不放弃长期项目，转而青睐短期项目。

最重要的是，与10年前相比，沙特更担心失去市场份额。这意味着，该国有动机阻止油价上涨过多。但是，因为预算方面的压力，沙特也需要油价不要跌得太低。因此，沙特希望油价保持在一个相对较小的区间内，其帮助促成两项“OPEC+”减产协议就是证明。

换句话说，油市很大程度上自身更具弹性，能够对市场力量作出反应，将油价推回到可容忍的范围内。

此外，石油的需求也更具弹性。自2014年市场崩盘以来，新兴市场削减了化石燃料补贴，使其面对油价波动更加脆弱。在过去，即使全球油价飙升，巨额补贴也会让石油消费保持旺盛。现在，新兴市场发现，石油需求随着油价变动而加速或回落，这有助于消除油价的波动性。

最后，巴克莱认为，美元与油价之间的负相关关系已经破裂。这也意味着，新兴市场将感受到更多的油价波动。如果美元走强，油价不再应声下滑，那么新兴市场货币的价格效应将更加明显。因此，如果石油需求下降，最终也会降低油价波动的剧烈程度。

主要投资银行可能对油价波动持乐观态度，但不能保证这些预测是正确的。现实的一点是，对于石油市场来说，唯一不变的就是波动性。