兴业投资（英国）原油周评：供应趋紧 上周涨逾6%的原油还能继续上涨吗？（2019年2月18日）

尽管全球经济增长的担忧挥之不去，但由于OPEC+坚定减产(尤其是带头大哥沙特)以及中美贸易谈判取得进展均帮助提振市场风险情绪，大宗商品原油价格上周因此大幅上扬，美油和布油纷纷突破55美元和66美元关口。截至收盘，美国WTI 3月原油期货整周累计上涨6.54%，收报55.91美元/桶，当周最高触及55.97美元/桶，最低跌至51.23美元/桶。布伦特4月原油期货整周累计上涨6.83%，收报66.30美元/桶，当周最高触及66.36美元/桶，最低跌至60.87美元/桶。

继OPEC+的减产计划自1月实施以来，沙特和俄罗斯上周作出进一步扩大减产力度的承诺。最新的月报显示，OPEC在1月的总产量已降至3080万桶/日，自减产以来已经累计下降80万桶/日，这在很大程度上是由于沙特希望通过减产来加速价格上涨的努力。沙特1月份原油产量比去年12月减少了35万桶/日，目前仅为1020万桶/日，超出了此前承诺的减产目标。

与此同时，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁及沙特萨法尼亚油田因故障检修而部分停产也加剧了全球原油供应的紧张程度。萨法尼亚是全球最大的离岸油田，日产量超过100万桶。目前还不清楚该油田何时能恢复满负荷生产。

随着市场可能重新重视基本面，投资者对油价的乐观程度也日益高涨，布伦特原油多头头寸的增速今年以来首次远远超过了空头。最近数据显示，截至2月15日当周，多头头寸激增10%，创出了去年8月底以来的最大增幅；同周空头头寸减少了5.5%。“很多有关需求的忧虑皆已消散，”多伦多道明证券大宗商品策略主管巴特·米勒(Bart Melek)在接受采访时说，“人们因此重新开始有了追逐风险的兴致。”

市场对美国和中国将解决贸易争端的信心增强，也支撑了油价。上周中美双方在北京举行的新一轮贸易磋商就主要问题达成原则共识，并商定将于这周在华盛顿继续就相关问题继续磋商。

全球经济增长放缓仍是市场担忧的一大主题，目前欧洲、亚洲和美国出现一些经济放缓的迹象，这可能导致原油需求增长放缓。上周公布的欧元区去年第四季度GDP增长低于预期，德国去年第四季度GDP零增长，勉强避免陷入技术性衰退。与此同时，美国12月零售销售环比下跌1.2%，创2009年9月份以来最大单月降幅；美国1月工业生产也创2018年5月份以来最大单月降幅。此外，美国1月消费者物价指数、生产者物价指数和进出口物价指数均不及预期。

OPEC在2月报告中将今年全球经济预期增速从3.5%降至3.3%，将今年全球石油预期需求量下调50万桶/日，降至1240万桶/日，较去年需求低230万桶/日。同时美国能源信息署(EIA)在2月报告中，下调2019年全球原油需求增速预期5万桶/日，至同比增长149万桶/日；还下调2020年全球原油需求增速预期5万桶/日，至同比增长148万桶/日。不过，国际能源署(IEA)在2月报告中，维持2019年的全球原油需求增幅140万桶/日不变，将全球除OPEC以外的原油供应增幅从之前的160万桶/日上调至180万桶/日，这令市场消化需求能力面临挑战。

就在OPEC坚定减产之际，美国原油产量却加速增长，凸显OPEC在控制产量以提振油价方面所面临的两难境地。美国能源信息署将2020年美国原油产出预期上调至1320万桶/日，此前为1286万桶/日。而页岩油也借此抢占原油市场份额，因OPEC减产并推高油价将为页岩油投资商带来更多扩张资金。

库存方面，上周各大机构发布的库存数据涨跌不一。美国石油学会(API)最新数据显示，截至2月8日当周，美国原油库存意外减少99.8万桶至4.4722亿桶，市场预期增加240万桶；汽油库存增加74.6万桶，市场预期增加173.1万桶；精炼油库存减少248.1万桶，市场预期增加114.1万桶。美国能源信息署(EIA)最新报告显示，截至2月8日当周，美国原油库存增加363.3万桶至4.508亿桶，达到2017年11月以来新高，市场预期增加266.8万桶；汽油库存增加40.8万桶，连续3周增长，市场预期增加82.6万桶；精炼油库存增长118.7万桶，市场预期减少114.2万桶。上周美国国内原油产量继续4周持平于1190万桶/日历史高位。美国油服公司贝克休斯最新数据显示，截至2月15日当周，美国石油活跃钻井数增加3座至857座，连续两周增长；美国石油和天然气活跃钻井总数增加2座至1051座；天然气活跃钻井数减少1座至194座。

展望本周，原油交易者除继续关注API和EIA原油库存数据外，还需留意诸多关键经济数据及事件，如中美贸易磋商、美国12月耐用品订单、12月Markit采购经理人指数、央行动态等。美联储将公布1月FOMC会议纪要。此外，多位美联储官员将发表讲话，包括上周五发表鸽派言论引发市场波动的新任旧金山联储主席戴利，以及克利夫兰联储主席梅斯特、圣路易斯联储主席布拉德、亚特兰大联储主席博斯蒂克等。FOMC在1月底的会议上决定维持利率不变，并做出重大政策转变，主席鲍威尔于新闻发布会上表示，未来加息的可能性下降，并承诺对加息进程“保持耐心”，被市场认为是强烈的“放鸽”信号。美联储还为改变资产负债表缩减计划打开了大门。会议纪要将进一步揭示鲍威尔及其同僚对美国国内外经济形势的担忧程度。此外，欧洲央行也将公布会议纪要，行长德拉基也将发表讲话。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，下轨加速上行，油价上测中轨；14周均线转向持平，20周均线下行斜率趋缓；慢步随机指标自超买区下行。鉴于油价近期大幅上扬，短线存在调整的风险，预计本周油价将继续走高。支撑分别位于54.65、53.90、53.00，阻力依次是56.90、57.55、58.65。

布油周图保利加通道收敛，油价突破中轨，14周均线转向持平，20周均线下行斜率趋缓；慢步随机指标试图自超买区转向下行。鉴于油价上周大幅上扬，短线需警惕回调风险，本周预计油价将继续上攻。支撑分别位于65.25、64.40、63.60，阻力依次是67.60、68.35、69.10。