沪铜“春季攻势”一触即发

预计铜价阶段性高点在53700或56000元/吨附近

受智利铜矿罢工预期影响，短期沪铜有所转强，临近近期的振荡区间上沿。近低远高的价差结构也预示着市场对于后期的看好。沪铜阶段性振荡区间能否突破？市场仍然存在较大的分歧。笔者认为，从2016年走势来看，金属铜转势的可能性越来越大。同时，目前正处于季节性强势之中，沪铜在一季度仍有创新高的可能。

回顾阶段性铜价走势可以看出，受供给侧改革影响，2016年整体工业品表现较强，金属铜全年实现涨幅超过30%。2016年的四个季度沪铜均以阳线报收。拉长周期来看来，季线连续收阳仅在前两轮牛市阶段出现过，目前铜价应该处于强势周期。另一方面，我们发现，2016年的高点出现在11月。从铜价季节性因素可以看出，上半年一般是消费旺季，大多数年份中，沪铜的高点出现在上半年。笔者统计发现，沪铜下半年高点高于上半年的年份有2002年、2003年、2004年、2005年、2009年、2010年、2016年。很明显，正好包含在两个牛市周期：一个是2002年到2006年，另一个是2009年到2011年。笔者认为，季线连续收阳以及铜价在下半年创新高可以算是牛市特征的两个表现。虽然目前不能说一定是牛市，但至少可以认为铜价转为牛市的可能性还是极大的，阶段性强势仍有延续的可能。

图为沪铜年底上涨行情统计

季节性强势助力铜价反弹，一季度或有新高。众所周知，沪铜在春节前后一般会有一轮反弹行情，笔者统计最近15年来的年底反弹行情得知，每年年底到年初均出现反弹或上涨行情，平均上涨周期约为13周，平均上涨的价差为10210元/吨，平均涨幅约为28.75%。从盘面的企稳时间来看，15年中有8年是在11月达到阶段性低点，并逐渐开始反弹，概率最大，达到53.3%，在12月企稳的有4年。从时间上来看，铜价在每年11、12月企稳并开始反弹的可能性较大(历史统计概率为80%)。

从基本面因素来看，一般来说，每年的四季度是金属铜的消费淡季，加上相对紧张的资金面，四季度铜价容易呈现出相对较弱的走势。每年一季度是中国的消费旺季，也是全年资金面最为宽松的季度，尤其在1月表现最为明显。从历史走势也可以得出相应的结论——铜价在一季度涨多跌少。从逻辑上分析，在旺季到来的时候铜价不应该处于低点，所以铜价一般会在淡季阶段出现探底反弹的走势，并在旺季到来之时延续反弹或上涨走势。这也正好印证了铜价在11月、12月易出低点的现象。

去年11月之后沪铜的调整在12月26日43500元/吨附近得到支撑，之后再次出现反弹，整体处于振荡偏强走势。如果以2016年12月26日的43490点为此轮反弹行情的起始点，根据前文提到的沪铜年底上涨行情统计可知，从时间周期来看，平均上涨周期约为13周，反弹的高点可能出现在2017年3月27日，仍在一季度旺季之内。从上涨高度及幅度来看，平均上涨的价差为10210元/吨，平均涨幅约为28.75%，即沪铜的高点可能出现在53700或56000元/吨附近。笔者认为，目前沪铜仍处于阶段性强势之中，虽然价格不宜过分乐观，但整体反弹幅度值得期待。从价格走势上看，预计沪铜在50000至52000元/吨或许有一定的压力，如价格临近可做适量的减仓操作，但不宜做空。 (作者单位：瑞达期货)