十年国债期货合约大跌 午后跌幅扩大至1.05%

有交易员表示，政治局会议重申供给侧改革，交易所新规又剑指降杠杆，容易导致市场产生联想；而且今天大宗商品期货多数上涨，通胀亦有抬头迹象，预计年内现券将维持调整走势。

在发布征求意见稿三个月后，中国证券登记结算公司及上海、深圳证券交易所上周五正式发布债券质押式回购交易结算风险控制指引，针对交易所债市回购业务风控指标体系不健全的问题，加强对回购融资主体的风险管理。

上海一银行交易员称，交易所新规本身影响倒是有限，但从中折射出的监管层态度对市场情绪有所冲击，而且个人客户不能参与也会让资金波动率加大。中金固收点评称，中证登新规设置了较长过渡期，不至于造成太大的短期冲击；但长期来看，交易所债市杠杆操作便利性将趋于弱化，特别是不鼓励利用信用债做杠杆，对于信用债需求存在负面影响。

中共中央政治局上周五召开会议，确定明年坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，“三去一降一补”五大任务有实质性进展，并加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，研究建立房地产平稳健康发展长效机制。

资金面方面，当日银行间流动性稍紧，货币市场利率多数上扬。银行间回购定盘利率全线上涨。FR001报2.25%，涨2个基点，FR007报2.60%，涨10个基点，FR014报3%，涨10个基点。Shibor利率除隔夜品种外其余全线上涨。隔夜shibor跌0.05个基点报2.2920%；7天期涨0.12个基点报2.4940%；14天期涨0.40个基点报2.6860%；1个月期涨1.96个基点，报3.0756%，连涨23个交易日至2016年2月初以来新高，并创2010年6月初以来最长连涨记录；3个月期涨1.12个基点报3.1377%，刷新2015年10月下旬以来高位，连涨38个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。

央行周一进行800亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购、200亿元28天期逆回购。当日公开市场有1300亿逆回购到期，当日无投放也无回笼资金。此外，央行还对12月13日-19日的7天逆回购需求询量，对12月13的28天期逆回购需求进行询量。

机构预测中值显示，受季节性因素带来的企业贷款的的拉动，中国11月新增贷款料将回升至7200亿元；但由于去年同期M2增速较高导致的基数效应，11月M2同比增速稳中微降至11.5%；而当月贷款余额同比增速则将小幅降至13.0%。

海通姜超称，11月通胀继续回升，房价高企资产泡沫仍大，均意味着货币政策短期难松；临近年末和春节，短期资金面仍将面临考验，短期维持4季度7天利率中枢在2.5%-3%判断；债市震荡筑底，短期维持10年国债2.7%-3.1%的预测不变，建议把握调整机会，积极布局明年。

申万宏源称，资金面情绪缓解，静待美联储加息。12月下旬至春节前资金需求将快速增加，通胀水平继续短期上扬，维持春节前债市收益率高位震荡的判断不变。尽管本周资金面预计相比此前将较为平静，但由于17年春节日期较早，与圣诞、元旦等节日距离较近，企业和居民节前对活期资金和现金的需求较大，预计12月下旬开始，资金需求将快速增加，并持续至1月底。加之通胀上扬预计将持续至明年1月，债市收益率仍然缺乏下降动力。预计本周债市收益率缺乏趋势性变化，仍将维持高位震荡，而这一局面可能将持续至春节前。

九州证券邓海清、陈曦发布宏观债券周报称，经济数据迭创新高，“周期归来”已成趋势；展望未来，维持股市“健康牛”、债市“防陷阱”的观点不变。目前从长中短三个周期看，都难以看到债市收益率重回下行通道的希望，债市仍然是“陷阱重重”。对于债市而言，短期关注银行“负债短缺”的变化，以及银行“资产负债再平衡”进程，这是此轮债市调整的直接驱动因素，其边际改善可能导致债市调整出现“中场休息”；但长期更应当看到经济增长、通货膨胀以及央行货币政策的变化，这决定债券市场的长期调整远未结束。