锌价启动上涨行情欠火候

今年年初，国内外锌价表现相对逊色，且延续了“内弱外强”格局。其中，沪锌主力1104合约触及20000元/吨大关后振荡下行，1月19日追随铜价反弹，但上行高度不乐观。进入1月中下旬，市场对天气的炒作热情逐步消退，现货市场交投的疲软和国家政策紧缩对锌价形成双重打压。预计锌价在下游启动大规模备货行为之前将呈现弱势振荡行情，除非恶劣的天气进一步对锌主产地的运输和电力供应造成破坏，而锌价启动上涨行情则要等到春节后，且20000元/吨大关能否突破是关键。

　　冻雨等天气炒作的影响暂时淡化

　　自1月6日开始，雨雪天气让南方部分地区高速公路结冰，严重影响出行，电网用电负荷急剧攀升。据了解，南方一些铅锌厂矿的运输受到影响。不过，近期市场对天气的炒作已淡化，厂矿产量受到的影响有限。与此同时，南方铅锌主产地区铅锌冶炼企业精矿库存充足，可保证春节前的正常生产，并且铅锌矿厂在1月中旬恢复正常。

　　然而，如果恶劣天气继续对云南、贵州和湖南形成损害的话，锌产量受到的影响或将扩大，投机资金炒作还会蜂拥而至。贵州锌产量占全国的比重不高，但江西、湖南、广西和云南锌产量占全国的比重在50%以上。因此，南方雨雪天气的影响不容忽视。

　　下游消费相对疲弱和国内政策紧缩双重打压锌价

　　年初以来，资金面有所放宽，这使得贸易商接货较为积极，但下游实际消费企业接货量有限。在进入今年的第二周，各地库存和第一周相比小幅增加4000吨，为57万吨，市场采购主体主要为贸易商，下游实际消费并不多，同时由于西南各地均遭遇冻雨天气，道路交通受到一定程度的影响。按照往年的备货经验，下游一般备货时间会持续一个月，今年春节前下游备货时间不足10天，备货量不足往年的三分之一，企业大多是随用随买。

　　1月15日，中国央行第6次上调存款准备金率0.5个百分点，锌价在17日受压跌至5日均线下方。近期，央行的会议将“稳物价”列为当前和今后一个时期的主要任务之首，而在18日召开的国务院第五次全体会议，温家宝强调确保价格总水平基本稳定，从而央行在春节前加息的可能性依旧不能被排除。

　　成本上升、通胀、流动性充裕和消费旺季即将到来支撑锌价抗跌

　　目前，锌市的利多因素并不缺乏，成本上升、通胀、流动性充裕和春季消费旺季的预期，再加上基本面的逐步改善，这都支撑锌价抗跌。

　　煤炭和冶金焦等价格保持上涨势头和劳动力成本增加共同使得锌的冶炼成本上升。当前电煤价格仍在上涨，这将导致锌的成本上升100元/吨左右。与此同时，国内流动性存量庞大导致中国持续温和的紧缩措施在短期内难以改变充裕的流动性现状，而热钱流入和输入性通胀导致锌的投资需求不会消散。另外，锌市过剩量缩减和春季消费旺季即将到来给予市场对锌价上涨空间的憧憬。去年国内锌市过剩60万吨左右，而今年落后产能的淘汰和消费保持较快增长将使得过剩量缩减至25万吨左右。

　　总之，当前下游企业采购积极性较弱，且国内政策紧缩预期升温，同时春季消费旺季的即将到来、成本上升的支撑、通胀和流动性激发的投资需求方兴未艾，因而锌价启动大幅上涨行情还缺乏火候，并需要等到春节之后锌价上涨趋势方可确定。