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铜:压力显现,难见旧日好光景

来源:徽商期货 2022-01-07 13:09:00
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(原标题:铜:压力显现,难见旧日好光景)

铜:压力显现,难见旧日好光景 

摘要 
1. 宏观方面,美国高通胀压力持续,美联储 Taper 落地,或将于明年下半年开启加息周期,重点关注充分就业的实现情况,预计明年美元指数震荡偏强运行。国内形势与海外有所分化,经济稳增长压力下,或维持积极的财政政策和稳健的货币政策。疫情变化或成为最大不确定性因素。

2. 供应端,铜矿方面,全球铜矿新增项目投产,矿端供应持续恢复,转向宽松的格局不变,关注疫情、政策、罢工等阶段性风险;精炼铜方面,限电基本缓解,对冶炼端影响趋弱,铜矿加工费走高提振冶炼积极性,冶炼端新产能释放为明年精炼铜供应贡献主要增量。废铜受海外政策收紧影响,供应持续偏紧。

3. 需求方面,2021 年传统消费领域用铜需求表现不佳,主要受房地产周期下行及汽车缺芯影响;2022 年铜需求增长预期主要表现在电力投资和新能源汽车板块,地产有恢复预期,但整体趋紧的基调不变;清洁能源发展对铜需求的提振需要在长周期内逐步兑现。

4. 库存方面,2021 年全球铜库存整体回落,处历年同期绝对低位水平,年内低库存及现货高升水对铜价底部支撑较强。2022 年,供需双增预期下,供应增量或大于需求增量,存在较强的累库预期,库存或跟随需求季节性变化。

风险因素:矿端扰动增加、疫情出现不利变动、宏观氛围出现预期外的变动等。

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