玉米：供需报告超出预期，美玉米期价偏强运作

（原标题：玉米：供需报告超出预期，美玉米期价偏强运作）

核心驱动：

1）短期：华北地区深加工企业前期到车辆较少，企业提价收购，补库需求集中释放，玉米收购价逐渐走强带动现货价整体上升。近日企业门前到车辆较前一周大幅上升，预计短期内华北地区企业收购价将继续维持强势。虽然深加工企业大量增加玉米收购，但是淀粉及酒精的终端需求仍然较差，下游接货意愿不佳，企业开机率环比持续下滑。另外，对于饲料企业来说，小麦及稻谷的性价比优势仍然较高，玉米的饲料消费未见明显提振。短期来看，玉米期价仍然处于2450-2650区间内震荡运行。

2）长期：玉米渠道库存较前期有所下降，当前库存水平或低于去年同期，长期来看下游用粮企业或将在新作上市后进入补库阶段。同时，新粮上市后，根据预估的年度平衡，新一年度期末库存较今年仍有一定下调空间，且有传言部分玉米仍将转储，对新作价格有所支撑。长期可谨慎逢低做多远月玉米合约。

操作建议：逢低买入玉米01合约。

风险提示：产区天气情况；政策调控情况。

本周主要数据/消息

据外电8月9日消息，农业咨询机构AgRural称，巴西中南部地区农户的二茬玉米收割工作已经完成58%，因天气改善，令农户可以进入农田工作。但是，尽管收割进度较前一周的49%提高了9%，但仍低于2020年同期的70%。

8月10日，阿根廷农业部公布的数据显示，截至8月4日，该国农户已经销售2020/21年度玉米3650万吨，较上年同期的销售量高出约300万吨。该国2020/21年度玉米产量约为4800万吨，目前该市场年度玉米作物收割率为89.2%。

8月12日，CBOT12月玉米期货在经历了震荡的一周后，周内上涨3%，最后在USDA8月供需报告出炉前大幅扬升。根据供需报告显示，美国21/22年玉米产量下修至147.5亿蒲式耳，单产下调至174.6蒲式耳/英亩，年末库存预计下调至12.42亿蒲式耳，均低于市场预测水平。当日，CBOT玉米飙升至6周高位，涨幅一度超出3%，尾盘升势有所回吐，最终上扬2.33%。

8月13日，中储粮网乌克兰进口玉米计划拍卖36798吨，成交36798吨，成交率为100%；美国进口玉米计划拍卖265667吨，成交123568吨，成交率为47%。

国内主产区玉米生长状况良好

产区积温普遍偏低，但墒情较好，玉米大概率增产

数据来源：Reuters，天风期货研究所

主产区新季玉米基本均处于吐丝期

截至8月11日，东北地区雨量较高于华北地区，整体雨水充足，玉米生长条件相对有利。目前东北及华北的春玉米基本都处于吐丝期，南方地区玉米处于乳熟期，接近成熟。

另外，前期河南暴雨使得部分地区农田遭受洪涝灾害，地方政府已提供免费种子，农户基本已完成农作物的补种。而资金方面，中央及地方财政共拨付了5.8亿元人民币的农业生产救灾资金，协调帮助受灾农户。

数据来源：中央气象台，天风期货研究所

华北深加工企业收购价持续上升

玉米与淀粉期货价走强，基差快速回落

截至8月16日，大连玉米现货价为2640元/吨，较前一周基本持平，较去年同期偏高335元/吨。玉米01合约基差为43元/吨，较前一周下降32元/吨，较去年同期偏高124元/吨。

截至8月16日，长春淀粉现货价为3000元/吨，较前一周基本持平，较去年同期偏高250元/吨。淀粉01合约基差为4元/吨，较前一周下降46元/吨，较去年同期偏低146元/吨。

数据来源：wind，国粮中心，天风期货研究所

补库需求释放，玉米收购价持续上升

截至8月16日，山东地区深加工企业玉米平均收购价约为2877元/吨，环比上涨75元/吨；北方港口玉米现货价约为2670元/吨，环比基本持平。

华北地区深加工企业前期到车辆较少，企业提价收购，补库需求集中释放，玉米收购价逐渐走强。近日企业门前到车辆较前一周大幅上升，预计短期内华北地区企业收购价维持强势。

数据来源：wind，天风期货研究所

饲料消费不见好转，深加工补库需求有所提振

生猪养殖利润萎靡，替代谷物仍为主要原料

截至8月12日，三元商品猪出栏价约为14.5-16.8元/公斤，较上周基本持平，较去年同期偏低21.6-23.4元/公斤。自繁自养生猪养殖利润约为-259.4元/头，环比下降33.3元/头，同比偏低2894.4元/头；外购仔猪养殖利润约为-1268元/头，环比上升19元/头，同比偏低2479元/头。

生猪养殖利润亏损，当前饲料企业仍然大量使用替代谷物，短期内饲料需求难以拉动玉米下游消费。

数据来源：Wind，涌益咨询，天风期货研究所

开机率持续偏低，企业以消耗自有库存为主

截至8月13日，66家企业淀粉库存约为92.5万吨，环比下降1.8万吨，同比偏高35.1万吨；66家企业淀粉开机率约为52.77%，环比下降2.99%，同比偏低11.45%。

淀粉企业加工利润持续低迷，部分企业仍然选择停机检修，淀粉开机率不断下滑。当前淀粉下游需求不佳，企业主要以消耗自有库存为主，但仍然处于历史同期最高水平。虽然短期内淀粉自身对玉米消费难有提振，但是由于深加工企业的原料库存前期快速下降，处于历史同期最低水平，集中补库需求快速释放，玉米价格随之走强，预计短期内补库动作将维持。

数据来源：我的农产品(行情000061,诊股)，Wind，天风期货研究所

供需报告拉升玉米期价，

我国进口利润仍持续低迷

产区气温回升，雨量增加，美玉米优良率环比上调2%

截至第32周，美国玉米优良率为64%，较上周上升2%，较去年同期偏低7%，较过往六年均值偏低3%。当周美国的降雨天气和较为温和的气温有利于玉米的生长，部分干旱地区土壤湿度有所改善，因此玉米优良率随之上调。根据COLA对未来一周的天气预测，主产区气温有所缓和，湿度有所改善，玉米生长环境有所转好，预计短期内美玉米优良率调整变动不大。

数据来源：USDA，COLA，天风期货研究所

8月供需报告大幅下调美玉米单产，库消比支撑期价

8月12日，USDA公布8月供需报告，对于2021/22年度玉米的调整较大，主要为：单产由179.5蒲/英亩下调4.9至174.6蒲/英亩，市场预估为177.6蒲/英亩；产量由151.65亿蒲下调4.15亿蒲至147.5亿蒲，市场预估为150.04亿蒲；饲料消费由57.25亿蒲下调1至56.25亿蒲；出口由25亿蒲下调1至24亿蒲；期末库存由14.32亿蒲下调1.9至12.42亿蒲，市场预估为12.92亿蒲。

由于美国前期天气持续炎热干旱，USDA对新作玉米单产大幅下调，远超出市场普遍预估，在此基础上， 新作玉米的产量、期末库存都随之一并下调。受此影响，CBOT玉米主力期货在出具报告当日涨幅一度超过3%。

供需报告调整后，美玉米的库消比也由前一个月预期的9.19%下调至8.48%，对美玉米期价有较强支撑。然而，由于2020/21年度库消比约为7.44%，略低于2021/22年，美玉米期价上方空间相较前一年度，仍有一定程度的缩窄。

数据来源：USDA，COLA，天风期货研究所

美玉米进口利润仍未见好转

根据USDA报告，我国本周暂停退订已购美玉米，新增购入订单仅为本年度1.1万吨。截至8月5日，我国已购买旧作2393万吨，新作玉米1074.4万吨。其中，旧作约有224.5万吨未装船，占比约9.4%。当前美玉米配额内盘面进口利润集中于50-100元/吨，进口玉米价格远高于南港国内玉米现货价格，当前美玉米进口利润较低，短期内我国对新作玉米大幅购买的动力仍未出现。

数据来源：Reuters，USDA，天风期货研究所

月度平衡表推算

数据来源：wind，天下粮仓，天风期货研究所