原油：短期需求偏弱，资金避险情绪升温

（原标题：原油：短期需求偏弱，资金避险情绪升温）

上周盘面维持宽幅震荡，盘面多空逻辑交织，地缘政治影响增加，因而宏观资金避险情绪升温，多头持仓大幅减少，WTI净多持仓量已跌至疫情来低位，降至25万手以下。

一方面，美国短期的通胀水平仍处高位，白宫呼吁欧佩克增加产量以抑制高油价，而欧佩克方面表示没有必要考虑增加额外的产量。尽管对于基本面来说实质性的变化尚未发生，但考虑到近期美国的通胀压力、以及对伊核协议的推进等行为，都可以解读为美方对于高油价的忍耐程度已经接近临界值，也就是说，美国可能还会有更多给高油价降温的方式出现。

短期的需求来看，国内第三批配额发放总量仅442万吨，表明了今年下半年实货市场来自地炼的买盘需求的支撑较少，且9月飓风季期间，美国炼厂也将增加约60万桶/天的炼能，整体来看来自炼厂的驱动偏弱；油品端来看，出行旺季的逻辑仍在继续，欧美的出行数据均较为健康，国内疫情接近尾声，“金九银十”受到假期的提振，油品需求预计会有一定的反弹。

关注地缘政治风险，飓风，市场明确新方向前震荡为主。

供需两方承压

供应：短期美国通胀压力显现，白宫喊话欧佩克

上周美国公布7月CPI数据，同比上行5.4%，增速有所放缓但维持高位；其中汽油价格升至自2014年10月以来新高，汽油指数7月环比增长2.4%，大幅拉动了能源CPI指数。

在短期通胀压力下，白宫方面呼吁欧佩克增加石油产量以抑制高企的油价，消息即时造成市场恐慌，原油短时下挫超1%；欧佩克方面表示没有必要考虑增产，部分缓解了市场的担心。

数据来源：天风期货研究所

需求：IEA下调下半年需求

近期市场担忧Delta、Lambda等变异毒株对需求造成的影响，8月月报中，IEA对21Q3和21Q4的需求预期分别下修了70万桶/天和50万桶/天，使得对2021年的总需求预期下调了20万桶/天至9620万桶/天。

分项来看，在度过夏季出行高峰后，OECD的需求略有回落，下半年的增量主要在亚洲，由中国和印度贡献大部分增量。

数据来源：IEA，天风期货研究所

需求：配额受限，检修将近

第三批配额下发，总量仍然偏紧

上周商务部发放了今年的第三批配额，共442万吨，其中浙石化300万吨，东方华龙75万吨，东营联合石化42万吨，华联石化25万吨。

总量上来看较19年实发配额低375万吨，较20年实发配额低2230万吨，考虑到近两年新投产的一体化装置较多，且即将出料的盛虹石化尚未获得配额，那么今年发放第四批配额是较大概率事件。

数据来源：天风期货研究所

地炼检修期后会有小幅反弹，但配额偏紧大幅提负难

地炼开工环比降1.1%至67%，鲁清滨海、联合石化、岚桥石化仍在检修中，预计下旬逐步结束，地炼开工或有所反弹。但由于配额问题，整体发放额度并不算宽裕，炼厂的备料限制不会出现大幅的提负举动。

数据来源：天风期货研究所

地炼的边际增量仍遥遥无期

地炼偏好的油种来看，升贴水都在走弱，现货的买盘不活跃。

数据来源：天风期货研究所

美开工维稳，9月预计将迎来检修季

上周美国炼厂开工环比增长0.5%至91.8%，进料增加近30万桶/天；9月飓风预警较多，检修量预计将环比增加60万桶/天，届时开工将有所下降。

数据来源：天风期货研究所

油品端来看，出行旺季逻辑还在

以美国油品的需求为例，汽油的需求基本已经见顶，柴油需求健康，航煤近期因疫情的反复有所回落。出行旺季的逻辑还没走完，但随着飓风季的来临，油品也很难再出现超预期的增长了。

而国内方面，在疫情尾声以及假期旅游需求的支撑下，“金九银十”可能会看到油品需求的反弹。

数据来源：天风期货研究所

出行数据来看，美国维持在高位震荡，Euro-5持续回升中。

数据来源：天风期货研究所

航煤受疫情的影响较大，尤其是国际航班的熔断导致其8月需求下修了约40万桶/天。航煤需求的回归后置将其对原油端的提振作用同样后置。

数据来源：天风期货研究所

价差&持仓

SC近次月结构翻正

截至8月10日，WTI近次月收于24美分/桶，Brt收于37美分/桶；SC近次月收于0.5元/桶，结构翻正。

数据来源：天风期货研究所

SC仓单继续去化

上周中油大连库注销仓单100万桶，总仓单库存降至1241.5万桶。仓单的不断去化改善了SC的近月结构，近期内盘走势强于外盘。

数据来源：天风期货研究所

汽油利润高位震荡

数据来源：天风期货研究所

柴油裂解变化不大

数据来源：天风期货研究所

宏观多头止盈离场

上周WTI资金多头继续减持12230手，净多减少12700手。

数据来源：天风期货研究所

BRT资金多头上周大幅减持26720手，空头减少4722手，净多减少26590手。

数据来源：天风期货研究所