油脂消费旺季将来临 轻仓多单持有

9月棕榈油仍有季节性增产压力，美豆丰产格局确定，但中国油脂整体库存仍偏低，中秋、国庆油脂旺季将来临，油脂价格有季节性上涨需求，建议油脂轻仓多单持有。

8月行情回顾

中国油脂库存偏低，马来和印尼棕榈油月度产量和库存数据偏低，有消息称我国将收储200万吨豆油，油脂价格月度继续上涨，8月份豆油上涨近8%，棕榈油上涨近7%，菜油上涨近5%。

基本面分析

根据美国农业部8月供需数据：2020/2021年度全球植物油产量预估为2.09亿吨，增产389万吨，增幅1.89%。豆油产量跟随大豆产量增加，棕榈油将恢复性增产，但新年度全球植物油产量增幅小于往年年均3%以上的增幅。

2020/2021年度全球植物油全球植物油消费2.07亿吨，消费增加598万吨，消费恢复性增加2.98%。因消费量大于产量，全球植物油库存下降至2054万吨，较上一年度减少154万吨，减少6.97%；库存消费比10%；2020/2021年度全球植物油消费回归正常，植物油库存大幅回落，供应向偏紧方向发展。

2020/2021年全球植物油产量增加、但消费大幅回升，植物油的供应压力减缓。全球菜籽油供应偏紧、库存持续下降。随着时间的推移和疫苗的推出，全球疫情预计将好转。新年度2020/2021年油脂基本面回归正常，油脂消费回升、库存回落，价格有回升需求。

2019/2020年度全球棕榈油产量为7227万吨，较上年度减少175万吨，减少2.3%。印尼棕榈油产量年增长3%以上，近10年年均增长7%，印尼棕榈油产量增加100万吨到4250万吨，往年一般增加200-400万吨。马来产量相对稳定，马来产量减少230万吨至1850万吨。2020/2021年度全球棕榈油产量为7460万吨，增幅3.2%，印尼增产100万吨，马来增产80万吨。

棕榈油月度数据方面，马来西亚7月毛棕油产量181万吨，月环比下降4.14%；7月末库存170吨，月比下滑10.55%。因降雨影响生产，7月产量数据偏多。正常三季度棕榈油季节性增产，一般棕榈油价格面临调整压力。但上年印尼和马来干旱，棕榈油产量的恢复需要时间，而且印尼的产量还有下调的空间，棕榈油的库存仍处于非常低的水平，在三、四季度棕榈油价格仍然相对抗跌。

截止8月下旬，国内食用棕榈油港口库存34万吨，进口利润不佳，买船一直较少，棕榈油库存处于低位水平。豆油库存为130万吨，豆油库存处于回升走势，但中秋、国庆油脂旺季将来临，油脂价格有季节性上涨需求。

9月行情展望

9月棕榈油仍有季节性增产压力，美豆丰产格局确定，但中国油脂整体库存仍偏低，中秋、国庆油脂旺季将来临，油脂价格有季节性上涨需求，建议油脂轻仓多单持有。