国际原糖止跌 郑糖再跌空间不大

（原标题：国际原糖止跌 郑糖再跌空间不大）

上周四，ICE11号糖主力10合约巨量空头平仓，致使其暴涨6.27%最高至14.06美分/磅，创9个月以来单日最大涨幅后企稳。郑糖表现较弱，SR1709当天短暂冲高，步入7月延续回落，最低至6123元/吨。

当前，外糖短期弱势有所改善，前期低点将为重要支撑；郑糖再次下跌空间也不大，中长线多单也应考虑进场。

国际原糖触底反弹

进入6月，包括ISO、KinGSman和F.O Licht在内的众多国际评估机构纷纷上调2017/18榨季全球食糖供给过剩量。澳大利亚评估机构Green Pool也将2017/18年度全球糖市供应过剩量预估由之前的472万吨上修至555万吨，并下调2016/17年度全球糖市供应短缺预估至204万吨。

巴西甘蔗行业协会数据显示，该国中南部预计在2016/17榨季的食糖产量将达3562.8万吨，2017/18榨季的产量预计为3520万吨。协会还表示，巴西中南部6月上半月压榨甘蔗3941万吨，期间制糖比49.34%，远高于去年同期的40.73%。同时，该国大部分糖厂也已在期货市场上卖出套期保值。因此，当前国际原糖期货价格已经一定程度上反映了巴西2016/17年度的新糖供应情况。

印度在2016/17榨季的食糖产量在2000万吨，但预计其2017/18年度产量能够大幅增加至2500万吨。今年，该国批准了50万吨的进口配额，与市场250万吨进口预期相去甚远，但从该国本榨季末400万吨的库存预估看，再次放开进口政策的希望变得愈发渺茫。

另外，其他产区2017/18年度的增产也加剧了全球食糖过剩。KSM预计泰国2017/18榨季产量增加15%至1100万吨。FO.Licht、KSM分别预计2017/18榨季欧盟糖产量增加16%和18%，约为2032万吨。

6月份空头主导国际原糖市场，ICE11号糖10月份合约最低下探至12.74美分/磅。CFTC最新报告也显示，截至6月27日当周，原糖期货净空头头寸较前周大增18026手至46969手，已达2007年以来最高水平，当前净空头寸再增加的潜力并不大。6月29日，原糖在空头了结投机头寸推动下大幅反弹，原糖再次下跌的空间已经有限。

郑糖受成本支撑

5月下旬，我国实行新的食糖进口关税政策，提高了配额外食糖进口征收关税，这极有可能导致下半年配额外进口数量相对于上半年大幅减少，2017年食糖进口总量也可能少于去年的306万吨。

今年1至5月，中国进口食糖126.7万吨，全年食糖进口对国内市场影响较小。

国内主产区广西、云南和广东中间商的报价变化不大，并未出现现货大跌的情况，总体成交较为一般。但未来的中秋国庆节假日备货，除抛储外，国内产销市场并不存在明显的利空因素。当前白糖主力合约SR1709和次主力SR1801均已跌破6300元/吨，基差不断扩大。同时，2016/17年度广西甘蔗收购价提升至500元/吨。这推升广西的制糖成本至6000～6200元/吨，再加上今年国内食糖供应还存在一定的缺口，当前白糖期货受成本支撑下跌幅度也不大。（作者系华泰期货研究员徐盛，柳锐）