谷物：节后补库提振需求 后市或将稳中偏强

前言：

2月份，玉米及下游淀粉受收储及白糖走强影响而表现较强；强麦市场下游需求不强，振荡走弱。稻谷市场受政策影响较大，当月依然表现平稳。

一、 谷物市场2月份行情回顾

2月份以来，国内玉米期货市场延续去年12月底涨势，整体呈震荡上行态势。现货市场上，随着临储玉米收购进度的加快，东北产区玉米价格稳中上扬，华北产区玉米在下半月也受东北玉米联动而价格走强。玉米淀粉方面，上半个月在白糖期货上涨和玉米现货价格企稳带动下稳步走高，下半月振荡回调。强麦市场受需求整体依旧偏弱影响，期价振荡回落。稻谷市场受政策影响较大，当月依然表现较为平稳。

二、 影响因素分析

（一）、玉米及下游淀粉市场供需状况分析

1、收储进度加快，政策提振玉米价格

从2014年政策性收购情况来看，国家累计完成玉米收购1.25亿吨，收购量创历史新高。今年东北产区临储收购力度再次增强。节后粮食企业暂时没有开工。截至2015年2月10日，临储东北玉米收购总量已达到5499万吨，而去年同期临储玉米入库总量为3749万吨，同比多入库1341万吨，相当于近半个月的收购量。目前除吉林省售粮进度不足7成外，其他黑、辽、内三地区农户售粮进度均已接近或达到8成。

东北产区临储收购量及收购进度超市场预期。在收购加速的推动下，浓厚手中余粮迅速减少，同时带动部分贸易商的积极性，产区基层粮价出现上涨，由于上一年度出现的临储大量收购导致阶段性粮源紧张，价格一度出现快速上涨。同样的背景，贸易商预期良好，开始积极建立库存。除临储外，产区贸易商库存同样处于同比明显偏高的水平，在各方积极收购后，产区基层粮源数量明显减少，优质玉米占比更低，吉林省主流霉变在7-10%左右，辽宁和内蒙虽然霉变低，但粮源见底，黑龙江农户余粮也仅剩三成，能够转储的玉米不超过500万吨，后期将面临无粮可转的局面。

2、华北玉米外流速度加快，价格走强

从华北市场来看，从1月末开始华北地区玉米外流速度有所加快，目前华北地区整体收购进度超过五成，同比偏快近一成。随着临储收购持续，东北玉米紧张情况逐渐显现，后期华北玉米将为市场供应主力，加之春节后华北玉米水分有望降至较理想的水平，均对华北玉米价格有较强支撑，预计春节后华北地区玉米价格将稳中小幅上涨。

3、余粮不足，节后饲料企业补库或提振价格

在东北临储收购进展迅速的情况下，春节后东北地区粮源逐渐见底，港口玉米到货量有限，粮源减少将支撑北方港口玉米价格上涨。此外，节日期间东北普降大雪，3月后气温可能迅速回升，后期粮质问题可能对价格有一定利空影响，综合来看预计节后稳中上涨为主。

节前广东港口内外贸玉米总库存约63万吨。我国大量进口高粱，加之港口玉米库存较高，均对南方港口玉米价格形成压制。但东北临储玉米收购量较大，余粮有限，对港口价格有一定支撑，春节后饲料企业存在补库需求，港口价格有上涨机会。