动力煤已成为买方市场

煤电谈判新模式

2015年神华集团提出了季度定价模式：即一季度挂牌价格520元/吨；第二季度以后的定价模式为：上季度神华挂牌价*0.3+上季度环渤海指数均价*0.7，大客户可在此基础上优惠10元/吨。从第二季度开始，港口煤炭价格由生产企业期望销售价格与消费企业市场实际采购价格两部分构成，其中70%价格决定权交给了市场。这种定价模式一方面维持了煤炭现货贸易价格的相对稳定，另一方面也相对顺应了市场和电力企业的要求。此次神华集团提出的定价机制的转变尝试，是神华集团等大型企业对部分煤炭定价权和话语权的让渡，迈出煤炭市场化定价实质性的一步，对我国动力煤定价机制将产生深远积极影响。

但同时我们也发现根据环渤海动力煤价格指数的定价也存在着一些弊端，环渤海动力煤价格指数是以秦皇岛港、天津港(行情,问诊)、曹妃甸港、京唐港、国投京唐港和黄骅港等6个环渤海港口动力煤平舱价格为基础，经统计处理后得出各港口、各煤种价格水平及变化幅度，并最终集中体现为环渤海5500大卡动力煤平均价格。神华集团从环渤海几个港口装船通过水路运往华东和东南沿海地区的煤炭（下水煤）数量占比达40%，中国中煤下水煤占比也近20%。环渤海动力煤价格指数的一部分基础数据正是来自这些大型的煤炭集团，这些集团可通过调整自己的报价控制指数，进而主导煤炭市场走势。比如2013年年底，为提高煤炭价格谈判的话语权，发煤企业纷纷大幅上调煤价，造成煤价虚高。

动力煤买方市场特征明显

相对于过去几年煤炭企业的强势，今年的煤电谈判不管是从长协谈判敲定的时机，还是最终敲定的价格来看，都是煤企一方作处了让步。而买方市场这一格局仍将延续下去。总体来看，我们认为动力煤价格在2015年将会呈逐渐下跌、低位波动运行的态势，大幅上涨的基础基本不存在。影响2015年动力煤价格走势的因素主要有3点。一是下游电力、钢铁等主要耗煤行业在经济总量继续缩减运行的前提下，相对于经济总量过剩的电力及钢铁产能利用率也必将在低水平运行态势。低产能利用率将直接拉低煤炭需求总量。二是随着国家对环境保护力度的加大，煤炭产品在一次性能源结构中的比例将出现进一步滑落，由原来70%左右下降至未来的60%比例或者更低。三是煤炭限产影响，当前国内煤炭限产已经取得一些阶段性成果，但能否长期保持与需求对等的产量格局，地方保护主义是否重现仍存在不少变数。

我们预测中长期煤炭市场运行格局将以下行基调为主，不排除政策等因素作用下，出现局部小幅的反弹。 但可以肯定的是，动力煤行业买方市场的格局将持续很长一段时间。