沪铜冲高回落 反弹面临较强阻力

外盘走势：今日伦铜冲高回落，沪市收盘LME3个月铜较3日收跌0.66%至5662美元，两市比值微跌至7.29，表明沪铜上行阻力较大。持仓方面，近一周来伦铜增仓上行，显示多空分歧持续加大，铜价跌速趋缓，反弹需求加大。

现货方面：据SMM报称，4日上海电解铜现货报贴水20-升水30元/吨，平水铜成交价41500-41780元/吨，升水铜成交价41520-41800元/吨。沪期铜当月合约呈正基差状态，市场看涨心态增加，冶炼厂货源减少，投机商心态各异，春节前已初显半休假状态，现铜供应略减少，出现小幅升水报价，下游接货量下降，供需双方呈现拉锯状态。

内盘走势：今日沪铜主力合约1504冲高回落，尾盘收于41160元，较日内高点41980元回落1.95%，日内减仓增量运行，表明多空交投活跃，并积极减仓离场。目前铜市期限结构呈近高远低的负向排列，1502和1504合约的负价差缩窄至170，因远期合约反弹意愿较强。

市场因素分析：隔夜美元指数大幅回调逾1%，现交投于93.6附近。由于近来人民币持续贬值，且后期贬值压力仍较大，从而降低了中国央行节前降息的预期。今晚关注美国1月ADP就业数据，预期偏多。铜市行业资讯方面，赞比亚总统称，已指示政府尽快解决与采矿企业间的税收纠纷，因该纠纷已威胁到对赞比亚的投资。

行情研判：今日沪铜冲高回落，显示上方阻力较强，而且由于中国国内经济下行风险犹存，且2月为铜市的消费淡季，预计此次反弹高度或有限，仍需以逢高抛空为主。建议沪铜1504合约可背靠41900元之下逢高空，目标关注40000元附近。