季节性因素弱化 豆油反弹高度有限

走势回顾

昨天国内豆油、豆粕期货强弱分化，m1505合约随外盘走低，终盘报收于2665点，较前一交易日结算价下跌27点；y1505合约波动较为剧烈，终盘报收于5392点，较前一交易日结算价上涨36点。

隔夜CBOT大豆窄幅震荡，3月合约终盘较前一交易日收低1.4美分至959.4美分/蒲式耳，豆粕3月合约终盘较前一交易日收低2.0美元至327.9美元/短吨，豆油3月合约终盘较前一交易日收高0.41美分至30.41美分/磅。

基本面分析

巴西谷物分析机构Safras & Mercodo最新报告称，2014/2015年度巴西产量预估为9500万吨，较此前预估的9590万吨小幅下调，1月份马托格罗索州降雨明显少于往年，多数行业机构下调巴西产量预估，不过下调幅度较小，本年度巴西大豆产量有望保持纪录高位；布宜诺斯艾利斯交易所周度报告称，截至上周阿根廷大豆播种完成99.1%至2021万吨，目前该交易所预估阿根廷播种面积2040万公顷，较上一作物年度增加2%。

现货市场方面，昨天青岛港进口美湾大豆销售价格3200元/吨，日照港(行情,问诊)进口美湾大豆销售价格3200元/吨，价格基本持稳；沿海港口豆粕报价2740——2880元/吨，继续呈稳中有跌局面，油厂开工率保持较高水平，库存水平较高，有油厂因胀库停机，而下游采购热情不足且养殖业低迷，豆粕价格弱势格局仍将延续；沿海油厂一级豆油出厂报价集中在5560——5720/吨，部分报价上调幅度较大，下游中小包装加工节前备货接近完成，需求将逐渐转淡，同时外围市场油脂下挫打击市场，豆油价格反弹空间有限。

总体评述

本作物年度美国大豆丰产及南美丰产预期压力下，美豆弱势格局短期很难得以扭转，前期巴西干旱或使产量低于预期，但行业机构预期影响幅度有限。昨天连豆粕期货走低，现货价格继续稳中有跌，下游采购热情不高且养殖业低迷，油厂开工率较高，价格缺乏反弹动能，对豆粕持震荡偏弱思路；昨天连豆油企稳，连续下探后市场表现出一定反弹需求，部分油厂库存偏低仍支撑市场，不过豆油下游中小包装加工备货接近完成，需求逐渐转淡，并且上游供应端宽松，预期反弹高度有限。

操作建议

豆粕、豆油以观望为主。