沪铜纪录持仓下 价格显现韧性

亚洲盘收市后，受沪铜尾盘收跌，特别是纽约原油价格跌出43.58美元新低刺激，伦铜在独立运行时段，盘中下破5400美元，触及5346美元低点。当市场高度紧张，内外盘铜价再度破位的风险大增时，沪铜在夜盘开盘展现韧性，虽然持仓创出纪录新高运行在92万手之上，但沪铜主力价格持稳在3.91-3.95万间。交割月铜价今日将继续测试40000元关口。

铜价展现韧性的“导火索”，从消息面看，是国储可能加大2015年的收储力度，但从本质上看，是市场开始客观看待2015年全球精炼铜的供求形势。实际上，2013、2014年原本预期的供应过剩都没有出现，虽然预计2015年精铜将转为过剩，但具体幅度动态受制于上游铜精矿的产量增速以及国储动向，一旦精矿增速不及预期，国储收购20万吨存量，市场预计10-30万吨间不等的过剩水平会迅速稀释。同时，这两年废铜原料供应减少，也是一个问题。另外，依旧看好上半年中国电力电网对铜消费的拉动。

我们认为，空头最大的动能是原油价格，短期纽约原油价格仍未脱离跌势，而布兰特油价基本横盘。虽然势头仍有利于空方，但在时间与空间上优势已经不大。时间面，春季旺季即将到来，经济层面，除美国外，欧元区经济可能具备好于预期的潜在动能，同时，日本的消费者支出持续好转，原油价格中长期触底反弹是大概率事件。空间面，即使最看空的高盛，对纽油价格的预期也在40美元，布伦特原油价格在45美元，这意味着大幅度下跌的空间已经不大。

操作上，仍建议低吸买入。国内现货铜价很可能持稳在4万上方，今日重点关注交割月合约能否升穿4万，同时，对低吸买盘来说，仓量风险仍需注意。从周K线角度，沪铜主力需要重新收复4万，技术形态才能在短期更明显的指向触底抗跌。