暴跌风险下降 铜料振荡等待需求指引

虽然预计铜价将在开年时段跌穿6000美元，但如此快速的击破5800、5500美元，触及5353美元的跌势，还是超出预期。受此影响，沪铜指数最低跌至39710元，截至上周五夜盘沪铜指数超跌反弹到41430元。基本认为，铜市进一步暴跌的风险已经下降，由于春节假期还有一个月，消费节奏有些隐忧，预计铜价将以较宽幅度的振荡为主。

上周，周边金融市场波动极大。美国原油日内频繁出现5%以上的振幅；汇市遭遇“黑天鹅”事件，瑞郎与欧元脱钩，美元指数最高上冲到93.26水平，并推升黄金避险买盘，纽约黄金主力涨至1280美元、2014年9月水平。本周，最大关注点是周四晚间欧元区货币政策会议，ECB将决定是否推出QE，市场认为上周瑞士央行的意外举动就是为了应对欧版QE的，目前，预计 本月推出量化政策的概率很大，最迟欧央行也将在3月推出此类政策。欧元区货币动向对汇市、黄金市场的影响较大。

同时，市场关注实体经济指标。周二，中国四季度GDP、12月工业增加值、城镇固定资产投资集中出炉，市场预计中国2014年GDP增速可能在7.4%，而周五开年的1月汇丰制造业PMI对短线经济节奏的指引相当重要。

上周五国家电网终于公布2015年年度投资计划，以及投入超过4200亿元，较2014年3385亿元增长24%。电力电网对铜需求的拉动是最显著的。2014年电力电网发力明显不足，其年初预期投入目标3800亿元，而最终只有3385亿元。如果说去年是空调管消费拉动年，今年的重点消费领域就是电力电网。从中间、终端消费产品增速看，略微不利的是，去年的电力电缆行业有一定的产量积压，但整体，我们非常看好2015年中国的实际铜消费，做出的预期也明显强于ICSG1.1%的看法，基本认为，今年中国铜消费可能持平于2014年增速。这可能缩减供求过剩的幅度。

具体到价格，认为铜市将转为振荡，首先看上方阻力，伦铜基本在5800-6100美元一线，沪铜聚集在4.2-4.3万一线。操作上，低位介入的多单谨慎持有。