下游市场主导 油、粕强弱继续分化

走势回顾

昨天国内豆油、豆粕期货企稳，m1505合约连续交易时段波幅较大，白盘交投区间总体上移，终盘报收于2746点，较前一交易日结算价下跌4点；y1505合约早盘反弹、午盘后波动缩窄，终盘报收于5636点，较前一交易日结算价上涨6点。

隔夜CBOT大豆再度下挫，3月合约终盘较前一交易日收低18.2美分至991.0美分/蒲式耳，豆粕3月合约终盘较前一交易收低8.8美元至326.7美元/短吨，豆油3月合约终盘较前一交易日收高0.17美分至32.99美分/磅。

基本面分析

罗萨里奥谷物交易所月度供需报告称，2014/2015年度阿根廷大豆产量预估为5450万吨，较此前预估下调50万吨，主要因播种面积由此前预估的2070万公顷下调至2064万公顷，即便下调该产量水平仍然较高，目前阿根廷大豆主产区天气状况较好，产量前景预期乐观；近几周巴西降雨偏少引起行业机构关注，《油世界》称巴西单产和产量预估可能会被下调，但调成幅度较为温和，对本年度全球大豆供应宽松局面影响有限。

现货市场方面，昨天青岛港美西/美湾进口大豆销售价格3270——3290元/吨，日照港(行情,问诊)美西/美湾大豆销售价格3320元/吨，价格下调10——20元/吨；沿海港口豆粕报价2940——3080元/吨，部分油厂小幅下调出场报价，1月份国内大豆到港量仍然较大，油厂开工率保持较高水平，库存水平较高，下游采购热情不足，豆粕价格上涨动能不足；沿海油厂一级豆油出厂报价集中在5650——5800元/吨，部分油厂上调出厂报价，国内油脂消费旺季来临，豆油或呈现季节性抗跌走势，但油厂开工率居高，同时受外盘偏弱走势拖累，预期价格反弹力度有限。

总体评述

全球大豆供应宽松格局对市场压力持续存在，美国大豆出口销售强劲及巴西天气情况短期支撑市场，总体美豆偏弱走势暂难发生改变。美国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，12月份美国大豆压榨量1.65亿蒲式耳，创历史最高纪录，但低于市场普遍预期，CBOT大豆再度下挫。昨天国内豆油、豆粕期货市场稍有回稳，现货市场强弱分化，沿海豆粕出场报价继续下调，下游采购热情不高且养殖业低迷，油厂开工率较高，价格缺乏反弹动能，对豆粕持震荡偏弱思路；国内油脂季节性消费旺季来临，豆油表现出季节性抗跌走势，不过上游供应端宽松及受外盘拖累，预期反弹力度受限。

操作建议

豆粕、豆油以观望为主。