商品集体反弹多走高 原油持续上行领涨近5%

周四(5月10日)商品市场午后集体反弹，多数上涨。黑色系回暖，动力煤涨逾1%，热卷、焦煤涨近1%；有色金属仍不温不火，沪锡、铜、铅微涨；能化板块，午后原油进一步走高，涨近5%，PTA涨逾1%；农产品油脂油料均涨，棕榈涨逾1%，豆油涨近1%。

截止收盘，原油涨4.52%，郑麦涨2.29%， PTA涨1.49%，郑煤涨1.43%，棕榈涨1.40%；跌幅方面，硅铁跌1.45%，锰硅跌1.01%，菜籽跌0.90%。

基本面难带来提振 沪胶短期不具备反弹基础

近日，在市场浓厚的观望情绪中，沪胶期货缩量震荡。分析人士指出，目前国内橡胶产区生产情况尚可，价格不足以导致大量弃割；库存季节性下降，但须关注东南亚出口会否增加，进而使得国内去库速度放缓；下游重卡高销量预计可持续性不强，橡胶消费难有提升空间，短期橡胶价格不具备反弹基础。

多因素支撑近期胶价

4月份以来，国内橡胶市场价格整体窄幅震荡，下方支撑明显。截至昨日收盘，沪胶主力1809合约报收11605元/吨，日内下跌1.15%，成交量缩减至47.8万手，持仓减少2206手至52.3万手。

分析人士指出，4月份，我国重卡市场销售增加以及进口减少对橡胶价格形成了一定支撑。数据显示，4月国内重卡市场销量12.1万辆，创同期历史纪录，同比增长16%。今年1-4月，重卡累计销售44.44万辆，比去年同期的38.84万辆上涨14%。

此外，根据中国海关最新统计数据，2018年4月，中国进口天然橡胶及合成橡胶(包括胶乳)共计42.8万吨，环比3月降低25.95%，较去年同期降低26.2%，为连续三个月同比下降。1-4月累计进口量为208.1万吨，同比下跌11.5%。

随着橡胶下游需求有所好转，“五一”节后，保税区库存也进入季节性下行通道，继续支撑橡胶价格。统计数据显示，截至5月上旬，青岛保税区库存18.44万吨，较4月中旬下降10%，跌幅再度放大。具体来看，天然胶、合成胶、混合胶库存均有不同程度下降。

不过，分析人士认为，虽然节后国内全钢胎开工水平较高，但很大部分转化为了经销商处的库存，国内终端零售市场的表现实际并不亮眼，目前卡客车胎经销商处的库存水平基本持平于2017年同期，库存压力仍然较大。

“一季度，东南亚三国限制出口政策已经结束，而各自国内产量却增长近10%，国内库存累计迅速，预计4月起或有集中出口可能，保税区去库存速度或将放缓。”建信期货分析师李捷、王海峰分析，投资者仍需密切关注后续库存变动情况。

基本面难带来提振

从供应来看，东证期货分析师曹璐分析，5月国外主产区将陆续开割，产量会逐渐释放。再加上外需市场的冲击，短期内天胶供需基本面还是难以获得明显改善。在现阶段这种胶价持续低迷的市场环境下，可以预见后续主产国可能还会有各类供给端扰动政策出台，短期或对市场信心有所提振，但若该类举措不能对供需基本面造成实质影响，对胶价的提振作用也终将是昙花一现。

从需求看，业内人士介绍，整体上，今年橡胶下游开工要好于去年，目前外销及配套市场订单对轮胎开工有所支撑，但替换市场表现一般，短期下游消费或维持当前水平。

“我们认为，工程车将是今年重卡市场的主要推动力量，每年2月春节假期结束后，大量基建项目集中开工，工程车销量迅速上升，一般每年3-4月均为工程车销售高峰。在5月工程车季节性销售高峰过后，重卡销量或将迎来显著回调，对重卡市场保持悲观态度。乘用车市场同样表现平平，没有明显的增长点，短期内需求难有起色。”李捷、王海峰分析。

消息面上，日前，欧盟决定对华卡客车轮胎征反倾销税，对橡胶市场存在一定利空作用。“我国出口的全钢胎产品由于性价比较高，在国际市场很受欢迎，也引起了国外轮胎制造商的警惕和抵制。”东证期货分析师曹璐分析，目前我国出口欧盟市场的占比约有11%-12%。欧盟对我国卡客车胎征收反倾销税，预计会对我国全钢胎外需造成一定冲击。虽然国内许多轮胎企业在积极调整出口战略，开拓新兴市场，但短期内这些国家和地区的出口增长量还是难以完全抵补。

“整体而言，沪胶仍不具备持续反弹的基础，建议单边逢高短空，套利继续观望。”建信期货研究认为。