黑色系午后发力 铁矿尾盘拉升暴涨逾6%

周四（8月17日），大宗商品多数上涨，黑色系涨势如虹，铁矿上涨6.61%，焦煤涨逾4%，螺纹、焦炭、热卷涨逾2%。化工品多数上涨，PVC涨逾2%，沥青上涨1.88%，郑醇涨逾1%，橡胶小幅下挫。农产品大部分上涨，棕榈上涨1.69%，豆油、郑油涨逾1%。有色金属多数下挫，沪锌涨幅相对较大，涨逾1%，沪铅领跌跌逾1%，沪铅领跌，下跌1.38%，沪铝、沪铜、沪镍都有小幅下跌。

锌：需求增加

锌资源开发投资急剧减少，未来三年难有新供给。过去几年全球主要铅锌企业锌矿山投资大多在已有矿山，以维持现有产能为主。新的锌矿山开发很少。Teck、Lundin Mining、五矿资源等巨头公司的投资也多是替代已有枯竭矿山产能。

老矿枯竭、低价停产导致未来三年产量下滑。由于锌矿每年消耗约1300万吨，但回收量极少，新开发的矿山较少，最近几年全球锌供给严重依赖已有矿山。而全球在产锌矿2015年至2017年进入枯竭高峰期，锌金属低价迫使部分矿山停产。开发中的新建矿山成本多高于当前价格，部分投产进度推迟，导致未来三年产量下滑。未来三年产能弹性主要是嘉能可已经停产的50万吨产能复产。嘉能可日前称价格稳定在2150至2300美元/吨之间才会复产。即便复产，因为Century、Lisen等大型矿山枯竭造成的产出缺口仍无法填补。

中国L型与美国经济向好带动需求稳中有升。锌主要以镀锌板、合金等形式主要应用于基建、建筑、汽车、家电、船舶、化工等领域。其中中国消费量占全球50%，受中国稳增长措施影响，主要下游 行 业好转，今年中国锌需求预计微幅增长。未来几年在“L型走势”大政策目标下，中国需求大概率呈现平稳状态。而包括印度在内新兴国家和德国为首等发达国家需求增速显著。因此，未来三年需求端整体将呈现温和偏弱的增长状态。

黑色系：供求利好集中发酵

近期山西煤矿安全事故引发焦煤供给下降预期，下游钢材需求又将步入旺季，煤焦需求良好，支撑焦炭、焦煤期现价双双大幅上涨。

今年供给侧改革重点在钢铁行业。与去年煤炭行业实行276个工作日减量生产政策相比，钢铁行业去产能最大的亮点在于彻底清除了大量低端、无效产能，提高了钢铁行业产能利用率，保证了环保达标，有竞争力的钢厂取得合理利润。7月25日发改委称：今年前5个月已完成全年化解过剩钢铁产能任务的84.8%，到6月末地条钢按计划出清。上半年清理地条钢使高炉使用废钢量上升，生铁与粗钢产量差距拉大。

地条钢产能出清后钢铁市场维持供小于求格局。受制于石墨电极供应不足及电炉生产技术落后等原因，各钢厂电弧炉新增产能短期无法释放。预计八九月份钢材市场供应偏紧仍将延续。前期钢材与原料价格同步上涨，螺纹钢利润维持在1000元/吨以上，热卷利润也上升至800元/吨左右。

棉价疲软 短期棉纱难言大涨

棉花作为棉纱的上游原料，它的价格变化对棉纱有很大的正向影响，按照一般规律判断，如果原料价格出现上涨，那么下游产品上涨的概率则较大，当然也有很多例外情况，比如短时上下游市场供给出现错位等情况。

目前棉花价格是偏弱震荡走势，在新年度预期产量增加的形势下，短期之内棉价难言大涨。国内棉价“压力山大”，国际市场同样目不忍视。期货人士分析认为美国丰产预期仍在继续发酵，创纪录的产量进一步加压棉花市场，短期之内外棉市场回暖的可能性较小。

在国内外棉价走势疲软的影响下，短期内棉纱价格难言大涨。从下游消费市场看，8月份棉纱销售形势出现好转，产品库存量相交7月份出现明显下降。为了迎接金九银十的传统旺季，下游纺织企业也在积极补充棉花原料，但是向好的消费市场未必能够带动棉纱价格，毕竟棉纱没有进口限制，进口纱一直对国内虎视眈眈。另外棉纱期货作为一个上市新品种，需要学习的东西很多，一些大型企业有参与棉花期货交易的经验，棉纱期货对他们而言，相对好做一些。那些没有参与过棉花期货交易的中小型纺织企业，或许只是持续关注，在上市之初表现的会保守一些。这也在一定程度上限制了棉纱的交易。