期市收评：黑色有色领衔工业品大幅上涨 双焦涨逾6%

工业品全线反弹，玉米、淀粉等农产品(行情000061,买入)则表现疲弱，黑色系负重上行，但是力度不可小视，有色金属表现同样抢眼。

截至收盘，双焦涨逾6%，沪锌上涨3.54%,铁矿石上涨3.54%，pp上涨3.47%,螺纹上涨3.16%，玻璃上涨2.99%。

焦炭 多头趋势未变

2017年煤炭市场继续推进供给侧改革，未来3—5年退出产能5亿吨、减量置换5亿吨。在煤炭行业淘汰落后产能的大环境下，炼焦煤供应增加除放开276政策外，只能寄望于7亿吨的整合矿及产能置换，因此供应增加非常有限。根据调研，焦煤新增产能有效释放需要1—2年，在此之前需要投入大量的资金及人力、物力，算起来2016年下半年煤焦价格才出现上涨，在保持高利润的情况下，新增产能的大量释放要到2018年，所以2017年我国焦煤新增产能非常有限。

与此同时，我国主要的焦煤进口国增量也有限。据报道，2017年澳大利亚新增产能在450万吨左右，但是老的矿山产能退出量达600万吨。蒙古虽然焦煤资源丰富，产能较大，但是由于基础设施落后、运力受限，很难对我国增加大量供应。

在供需紧平衡的情况下，一旦煤矿出现突发事故，势必会导致煤价上涨。2017年2月下旬至3月中旬，监管部门对晋北、陕北、内蒙东等地的煤矿开展了安全、环保等方面的集中检查，导致动力煤出现一轮拉涨。3月20日至8月30日，山西省将在全省范围内集中开展煤矿超层越界开采专项检查整治行动，这势必对炼焦煤价格形成提振。这些不可测的突发事件进一步增加了焦煤供应中断的可能，同时增加了其价格上涨的概率，而焦煤价格的上涨势必会抬高焦化企业的原料成本，焦炭作为加工品价格被动跟涨。

焦化行业作为高污染行业也是供给侧改革的目标之一，但是由于其产能过剩且在黑色金属产业链中缺乏话语权，其利润情况相比钢厂差很多。2017年以来，焦化厂生产利润较差，有副产品收益的焦化厂吨焦盈利在50元附近，无副产品收益的焦化厂现金流是亏损的。因此，我们可以看到，焦化厂开工率是下降的，由年前的77.99%下滑至上周的75%左右。伴随着开工率的下滑，焦炭库存也出现了明显下降，由年前的119万吨左右下滑至目前的34万吨左右，下滑了72%。

较低的库存、旺盛的需求，短期来看焦炭基本面在黑色金属中最好，虽然商品出现了普跌，但是焦炭易涨难跌，走势依然强劲。

玻璃现货需求回暖 期价迎来反弹

对于玻璃后期走势，这里主要从其主要需求端房地产和汽车情况进行分析。建筑装饰需求占玻璃需求总量85%，是其价格主要决定因素。3月，对于传统的金三时期可谓是多事之秋，调控政策密集出台，从北京的认人又认贷到张家口的提高首付比例，全国范围内从一线城市到三四线城市，均争相出台政策遏制房市，房地产调控全面升级。从相关数据看，1-2月以一二线城市为主要构成的30城地产销量增速为-24.8%，而非重点城市地产销量增速高达35.9%，随着限购限贷政策的蔓延，未来三四线城市销量或将减少，从周度高频数据看，3月以来三四线销量增速已开始回落。而从房屋销售到房地产投资传导时间平均在6个月，因此下半年房地产投资必然出现下滑，而玻璃在建筑装饰端需求弹性较大，若房屋销售情况不佳，那么玻璃需求必然会大幅减少，因此即使上半年房地产投资会维持偏高水平，但在如此严格的调控制度下，房地产需求将逐渐减少，从而对玻璃需求产生冲击，因此我们预计玻璃下半年需求并不乐观。对于汽车市场，从1-2月份产销数据看，乘用车产销环比均出现大幅下降而同比涨幅较大，小排量购置税优惠降低是车市低迷的主因，同时16年车市的火爆也提前透支了部分17年需求，不过近期国家出台了多个新能源汽车政策，或将提振其产销，部分支撑玻璃需求。