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两大报告影响中性 对美豆加征关税预计利多豆粕

2018-07-02 08:06:07 作者:王聪颖 来源:中信期货
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(原标题:两大报告影响中性 对美豆加征关税预计利多豆粕)

报告摘要

观点:

两大报告影响中性:面积终值报告显示,2018年大豆种植面积预估8960万英亩,同比2017年的9014.2万英亩减少1%;略低于市场预期的8969.1万英亩。度库存报告显示,截至6月1日,大豆库存预估12.2亿蒲式耳,同比增26%;略低于市场预期的12.25亿蒲式耳。

美豆或录得高产量,出口堪忧:IRI报告显示,2018年下半年厄尔尼诺或发生,预计美豆生长顺利,或保持高产量。贸易战影响下,美豆出口四季度可能受中国进口下降拖累。后期关注美豆能否打开新的出口市场,以弥补中国进口的下降。因此中美贸易战无疑利空美豆,同时美豆新作或仍录得高产,且出口增幅存疑,预计美豆呈疲弱态势。

对美豆加征关税或开启,利多连豆粕:7月6日中国对美豆加征25%关税将正式实施。我们测算加征关税将导致国内大豆进口成本增长700元/吨,豆粕合理价格区间为【3300-3500】元/吨,比3%进口关税对应合理价格区间【2500-2650】元/吨高约800元/吨,比目前连豆粕主力合约价格高约150-350元/吨。因此加征关税启动后,预计连豆粕呈上涨趋势。

一、两大报告落地,影响中性

USDA最新公布6月农作物种植面积终值报告,其中,2018年大豆种植面积预估8960万英亩,同比2017年的9014.2万英亩减少1%;略低于市场预期的8969.1万英亩。此前美豆3月种植面积意向为8898万英亩,2月展望论坛预估为9000万英亩。此外,玉米种植面积预估8910万英亩,较2017年下降1%;小麦种植面积预估4780万英亩,同比增长4%,棉花种植面积预估1350万英亩,同比增长7%。

同时USDA还公布了最新季度库存报告。截至6月1日,大豆库存预估12.2亿蒲式耳,同比增26%;略低于市场预期的12.25亿蒲式耳。其中农场大豆库存3.77亿蒲式耳,同比增13%;非农场商业库存8.45亿蒲式耳,同比增33%。此外玉米库存预估53.1亿蒲式耳,同比增1%;小麦库存预估11亿蒲式耳,同比降7%。

总体上,两大报告值均略低于市场预期,在中美贸易战不断升级背景下,两大报告影响相对中性。

二、下半年厄尔尼诺或至,美豆出口值得关注

中美贸易战无疑利空美豆,同时美豆新作或仍录得高产,且出口增幅存疑,预计美豆呈疲弱态势。IRI报告显示,2018年下半年厄尔尼诺或发生,预计美豆生长顺利,或保持高产量。贸易战影响下,美豆出口四季度可能受中国进口下降拖累。截至6月21日,美豆2017/18年度周累计出口量4869万吨,较上年度同期的5226万吨下降6.8%。而据USDA6月供需报告,预计2018/19年度美豆出口量达到6232万吨,同比增10.9%。不过目前中美贸易战升级背景下,美豆出口前景堪忧。后期关注美豆能否打开新的出口市场,以弥补中国进口的下降。

三、对美豆加征关税或开启,利多连豆粕

【中信期货】农产品专题:两大报告影响中性,对美豆加征关税预计利多豆粕

三、对美豆加征关税或开启,利多连豆粕

按照计划表,7月6日中国对美豆加征25%关税将正式实施。6月15日,白宫对中美贸易发表声明,对1102种产品总额500亿美元商品征收25%关税。白宫的声明提到了中国制造2025。第一组中国关税涵盖340亿美元进口,将于7月6日开征。对160亿美元的第二组关税进行进一步评估。当天,中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元自2018年7月6日起实施加征关税,对化工品、医疗设备、能源产品等114项其余商品加征关税的实施时间另行公布。

我们测算加征关税将导致国内大豆进口成本增长700元/吨,按照美豆【870-900】美分/蒲式耳,连豆油【5600-5700】元/吨测算,豆粕合理价格区间为【3300-3500】元/吨,比3%进口关税对应合理价格区间【2500-2650】元/吨高约800元/吨,比目前连豆粕主力合约价格高约150-350元/吨。因此加征关税启动后,预计连豆粕呈上涨趋势。

中信期货研究部

 

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