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多空交织 不确定因素增加PTA上下两难

2017-12-20 08:23:14 作者:许俐 来源:中信期货
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(原标题:多空交织 不确定因素增加PTA上下两难)

进入12月后,PTA呈冲高回落态势。截至目前,PTA主力合约1805维持在5300—5400元/吨区间振荡。总体来看,市场多空交织,PTA以区间振荡为主,上行下跌均受到一定的制约。

供应中长期趋增

从行业开工率来看,12月数据呈高位调整态势。CCFEI数据显示,截至上周末,PTA周平均开工率在75.7%,较12月初回落1个百分点;上周实时开工率在77%,与12月初持平;若去掉长期停产产能590万吨(去除华彬140万吨、翔鹭450万吨后的停车产能),目前实时开工率在87.6%。上周,珠海BP125万吨装置加入检修,但影响仍有限,且本周嘉兴石化220万吨装置计划试车后投产,供应有上升趋势。后期不确定的影响在于,海南逸盛、海伦石化装置在12月的检修是否能如期进行。因此,短期来看,PTA供应是否增加仍存在一定的不确定性。但中长期来看,供应呈增加态势。

淡季特征逐渐显现

从行业负荷表现来看,国内织造业负荷率先下调,聚酯装置负荷从上周开始回落,目前在86.5%附近,虽然仍处于中等偏高水平,但是进入明年1月,聚酯对PTA需求支撑的力度或进入衰减期。

一方面,聚酯品利润出现明显下滑。长丝、短纤生产利润在12月初均出现不同程度地下降,目前趋势暂未止步。另一方面,聚酯库存整体维持回升趋势。利润下滑、库存累积,令工厂维持高开工的意愿减弱。根据市场调研,当库存超过25天的警戒线时,聚酯工厂下调负荷的可能性较高。

同时,进入12月后,受季节性因素制约,PTA需求将趋于放缓。

不确定因素增加

进入12月,PTA市场不确定因素增加,多空博弈影响下,PTA振荡加剧。目前来看,供应方面,本周关注的主要是桐昆石化新装置正式开启的进展,汉邦220万吨、逸盛65万吨装置重启后,短期检修产能约185万吨,在无新增检修的情况下,PTA新装置投产对供应的压力尚不算太大。但是下游需求方面有转弱迹象,即聚酯开工略有回落和聚酯品库存攀升,且年底至春节前,需求提升空间已不大。

供需由偏紧进入到宽松仍需一定时日,在此期间,PTA走势以振荡为主,且易受外围因素、炒作因素的影响出现振幅扩大的现象。中长期来看,关注供需格局的转变情况,供需转折点预计出现在12月下旬或明年1月。若PTA供应趋增,聚酯需求在季节性回落的影响下减弱,则供需偏紧的格局或止步,PTA走势将承压。

关注主要的风险点:

一是上行的风险点:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA上行将受阻。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖累,PTA回升受阻。

二是下行的风险点:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受到支撑,价格有上移可能。 (作者单位:中信期货)

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