玉米淀粉：囤粮需求旺盛 港口库存显著增加

（原标题：玉米淀粉：囤粮需求旺盛 港口库存显著增加）

观点小结

供应端：雨雪天气逐渐消退，东北地区售粮进度加快，均偏高于往年同期，后续伴随深加工企业收购价格维持强势，农户售粮心态积极，预计售粮节奏仍然较快，短期内应持续关注产区农户售粮进度及明年春节前基层余粮情况。另外，华北雨雪天气较多，深加工企业原料到货量受限，原料库存环比小幅下降0.4%。同时，港口的玉米库存大幅堆积，预计短期内若雨雪天气减少，伴随囤粮心态积极，港口及深加工库存将不断上升。进口玉米方面，10月份进口玉米同比大增，创下历史新高，其中约89%均从美国进口，后续应关注进口美玉米集中到港对下游企业备货节奏的影响。

需求端：饲料需求上，自繁自养生猪养殖利润回升，存栏仍处于持续恢复阶段，对玉米饲料需求有一定支撑；蛋鸡养殖利润仍未见好转，蛋鸡存栏较高，养殖户补栏积极性较差，淘汰意愿增加，鸡饲料需求表现一般。深加工需求上，淀粉加工利润有所回落，但相对较好，企业开机率受原料到货量下降的影响小幅回落，下游企业由于高价淀粉接货意愿不佳，短期内深加工需求相对持稳。

操作建议：玉米高位震荡，多单止盈观望；

风险提示：东北及华北天气情况；产区售粮进度；美玉米到港进度。

本周主要数据/消息

据海关总署网站11月30日发布公告，根据我国相关法律法规和《中华人民共和国海关总署与墨西哥合众国农业和农村发展部关于墨西哥高粱输华植物检疫要求议定书》规定，允许自本公告发布之日起生产的、符合检验检疫要求的墨西哥高粱进口。

据外电12月2日消息，截至上周底，阿根廷2020/21年度玉米播种率为31.9%，落后于去年同期的46%，亦低于布宜诺斯艾利斯谷物交易所公布的均值40.8%，上周玉米播种推进了0.5个百分点。

据外电12月2日消息，美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至11月27日当周，美国乙醇产量平均为97.4万桶/日，较前周减少1.6万桶/日，较上年同期减少7万桶/日。

据外电12月4日消息，巴西农业咨询公司AgRural周五连续第三次下调巴西夏季玉米产量预估，因该国最南端的南里奥格兰德州遭遇干旱天气。该机构目前预估巴西中南部农田的2020/21年度夏季玉米产量为1940万吨，低于上月预估的2070万吨，与去年的1970万吨大致相当，当时南里奥格兰德州的干旱天气亦大幅削减了单产和产量。夏季玉米占巴西整体玉米产量约20%，据政府预估，巴西将在2020/21年度收获总计1.059亿吨玉米。

雨雪天气消退，产区售粮进度加快

雨雪天气消退，产区售粮进度加快

截至今年第48周， 东北地区农户售粮进度约为23.55%，同比去年偏高2.55%，较过往6年均值高1.22%。华北地区农户售粮进度约为26.3%，同比去年偏高1.3%，较过往6年均值高1.47%。

前一周东北及华北主产区由于雨雪天气影响购销进度后，售粮进度有所放缓。本周开始，伴随雨雪天气逐渐消退，天气转好，道路恢复通畅，售粮进度较前一周有所加快。根据历史数据来看，当前两地售粮进度明显快于过往六年，原因仍为贸易商预期明年玉米价格依旧强势，囤货需求旺盛，东北地区收购主体增加，收购价格偏高，农户售粮意愿较为积极。目前，深加工企业收购价格依旧维持强势，满足农户心里价位，加速玉米售卖进度。预计短期内售粮速度仍然较快，节前基层余粮将见底，后续关注明年1月前新粮上量对渠道库存囤积节奏的影响。

玉米进口量创历史新高，

已销售美玉米仍有64%未装船

玉米进口量创历史新高，替代谷物持续进入饲料企业

根据海关数据，截至10月，玉米当月进口量约为114万吨，环比上月增加5.6%，同比增加约1166.67%。其中，从美国进口玉米约为101.7万吨，占比约89%。另外，10月份进口高粱约为52.5万吨，环比减少约7.4%，同比增加约373%；进口大麦约为134.2万吨，环比基本持平，同比增加98.2%。

国内玉米价格再创新高，下游企业成本大幅抬升，但终端需求未见明显好转，企业为了维持经营，选择使用进口玉米或其他进口谷物替代内贸玉米，因此，10月份作为玉米新一市场年度的首月，进口玉米量达到历史新高，印证这一观点。另外，高粱和大麦的进口量，同比去年也处于高位，替代谷物对国内玉米的需求也产生一定压力。后续应关注进口谷物于广东港口的到港情况，对国内饲料企业的供应节奏的影响。

我国已累计购买2020/21市场年度美玉米1223万吨

根据USDA报告，截至11月26日，我国已累计购买2020/21年度美玉米1223万吨，其中，仍有约782.2万吨未装船，占比约63.96%。后续应持续关注这部分未装船玉米的到港节奏，对国内现货供应端的影响。

基差：玉米基差小幅回升，淀粉基差由弱转强?

玉米基差小幅回升，淀粉基差由弱转强

截至12月4日，大连玉米现货价为2595元/吨，较前一周上涨40元/吨，较去年同期偏高735元/吨；玉米主力合约基差为-56元/吨，较前一周上升42元/吨，较去年同期偏低30元/吨。

截至12月4日，长春淀粉现货价为3100元/吨，较前一周上涨100元/吨，较去年同期偏高800元/吨；淀粉主力合约基差为83元/吨，较上周上升67元/吨，与去年同期相比偏高53元/吨。

利润：生猪养殖利润回升，存栏恢复支撑玉米下游，深加工企业利润仍存?

养殖利润快速回升，生猪饲料需求得到支撑

截至12月4日，自繁自养生猪养殖利润约为1892元/头，环比上升244元/头，同比偏低381元/头；外购仔猪养殖利润约为372元/头，环比上升241.9元/头，同比偏低1530元/头。

商品猪出栏价持续回升，由一周前的29.44元/公斤上涨至目前31.88元/公斤，涨幅约8.3%。养殖利润伴随商品猪出栏价上涨而快速回升，主要由于临近年终，猪肉的季节性消费旺季逐渐到来，屠宰量缓慢增加，冻肉库存大幅下降。此外，生猪存栏仍处于恢复周期，二者均支撑了饲料需求。由于冬季易感染呼吸道疾病及腹泻等，短期内继续关注此类疾病对猪场的存栏影响。