李正强：推动衍生品市场“一全两通”

（原标题：李正强：推动衍生品市场“一全两通”）

大连商品交易所(下简称“大商所”)党委书记、理事长李正强近日表示，我国衍生品市场已经进入多元开放发展阶段，当前正面临着全球政治、经济和产业环境的深刻变化。衍生品市场要破解“两大矛盾”，打造期货、期权和互换工具体系完整，期货与现货市场连通、境内与境外市场连通的“一全两通”新局面，通过高质量的衍生品市场更好地服务经济高质量发展。

衍生品市场功能持续发挥

“我们由过去单一封闭的落后状态进入了多元开放的发展阶段。这个发展历程让我们加深了对‘四个自信’的理解，更加坚定了‘四个自信’。”李正强介绍，强调服务实体经济的根本宗旨、强调风险防范，这是我国衍生品市场独特的发展理念和规划，其监管体制、监管模式也越来越得到全世界监管机构的认同。

在上述发展理念和市场机制的作用下，近年来我国衍生品市场功能持续发挥。以铁矿石期货为例，2010年前后国内螺纹钢价格超过4900元/吨，同期铁矿石普氏指数价格高企，螺纹钢与铁矿石价格比只有3.3，铁矿石价格上涨侵蚀了钢铁行业利润。2017年前后，螺纹钢价格再度超过4900元/吨，但螺纹钢与铁矿石的价格比扩大到8.4，钢铁企业利润大幅增长。可以说，铁矿石期货产生公开透明的价格，优化了现货贸易定价机制。

需要破解“两大矛盾”

虽然衍生品市场过去的发展和服务实体经济成效有目共睹，但相对于我国实体经济发展需要、相对于国家战略推进，衍生品行业的服务能力、服务方式还面临很大挑战。

具体来看，当前衍生品市场存在两大主要矛盾：从外部看，主要是实体经济巨大的风险管理需求与衍生品市场的服务手段、服务方式、服务能力严重不足的矛盾。从内部看，主要是过去30年形成的适合单一封闭商品期货的工作思维、工作习惯、工作能力还不能够适应多元、开放发展新形势的矛盾。

“当前我国衍生品市场发展还具有不充分、不平衡、不完善的特点。”李正强指出，“不充分”体现在很多大宗商品领域还没有上市衍生品工具。2018年我国期货市场成交量30.1亿手，仅占全球的17.6%，期权成交量占比更是仅为0.1%。

“不平衡”体现在，一方面商品期权市场发展滞后于期货市场，目前国内仅有6个商品期权品种，期货与期权市场规模和发展程度“不平衡”；另一方面，我国衍生品市场存在“自然人客户多，产业企业、金融机构等法人客户少；贸易商多，生产商少；境内客户参与多，境外客户参与少”的“不平衡”局面。据统计，2017年世界500强企业利用衍生产品管理价格波动风险的比例为92%。早在2013年，美国上市公司参与衍生品市场比例就达到86.5%，而我国直到2017年该比例仅为8.47%。这样不充分、不平衡发展必然导致市场功能不完善。

构建“一全两通”

改变上述局面，关键是要建设衍生工具齐备、产品种类丰富、运行安全高效、功能发挥充分的高质量衍生品市场。

据介绍，目前我国衍生品市场正处于加快“基础设施”建设的关键时期，下一步要在巩固多元开放转型成果的基础上继续充实多元开放内涵，争取未来3至5年在主要品种上实现“一全两通”。“一全”，即期货、期权和互换工具体系完整；“两通”，即期货与现货市场连通、境内与境外市场连通。通过构建“一全两通”新局面，提升市场核心竞争力，提高衍生品价格的代表性和影响力。衍生品市场要以开放促发展，继续实施“由易到难、循序渐进、以我为主、风险可控”的对外开放战略，通过进一步扩大开放品种范围、探索多种开放模式、降低境外客户的制度性交易成本等措施，提高我国衍生品市场的国际影响力和境外客户参与度。

李正强强调，衍生品市场要以科技促创新，借助金融科技实现技术变革、业务变革和运行管理变革。未来，通过智能合约、移动清算等新科技手段改善交易、清算、交割和风控业务，探索新业务模式、建设新市场生态。