中粮糖业聚焦食糖主业 机构看好糖市后市

（原标题：中粮糖业聚焦食糖主业 机构看好糖市后市）

中粮糖业(600737)正计划将经营重心进一步转到食糖业务上，10月10日，公司公告，拟通过北京产权交易所，以公开挂牌方式转让新疆屯河水泥有限责任公司(下称屯河水泥)49%股权。

证券时报·e公司记者查阅中粮糖业主要子公司发现，除了屯河水泥与一家番茄酱加工企业以外，其余子公司均与食糖业务相关。中粮糖业称，由于出售屯河水泥采取公开挂牌转让的方式，暂时无法确定交易对象、无法确定是否构成关联交易，预计不构成重大资产重组。

聚焦食糖主业

资料显示，屯河水泥成立于2000年10月，由天山股份(000877)和中粮糖业的前身新疆屯河合资设立，两者持股比例分别为51%和49%。在这之后，屯河水泥经历了两次股东增资，但两大股东的持股比例一直未发生变化。

目前，屯河水泥建有4000T/d熟料水泥生产线，采用新型干法预分解生产工艺，主要产品有普通硅酸盐42.5水泥、42.5R、水泥高抗硫硅酸盐42.5水泥等。

近年来，受市场环境(全疆水泥产能过剩)、水泥行业错峰生产政策的影响，以及新疆乌昌地区电石渣水泥的冲击，自2015年以来，屯河水泥生产水泥所用的原料-熟料，基本来源于外购，企业开窑生产熟料较少，年熟料及水泥产量较低。

以2018年的情况为例，屯河水泥设计水泥生产量为日产5000吨，但当年实际水泥生产量为27.483万吨，折算后的产能利用率仅为15%左右。与此相关，屯河水泥去年营收仅为6.03亿元，亏损3.5亿元；今年上半年，屯河水泥续亏3001万元。

由于屯河水泥近年来连续亏损，对于中粮糖业而言，屯河水泥的亏损将减少其投资收益，如果此次转让顺利完成，中粮糖业将止住一个出血点。

中粮糖业称，此次转让对上市公司利润会有一定影响，但因成交价格不确定，对公司利润影响尚不确定，具体将根据实际成交情况测算。不过，记者注意到，根据资产基础法进行的评估结果显示，屯河水泥49%股权对应的权益评估值为3.84亿元。

值得一提的是，中粮糖业在公告中还强调，转让屯河水泥49%股权是公司彻底剥离水泥业务、聚焦食糖主业发展的需要。

记者查阅资料发现，在中粮糖业的主要子公司中，除了屯河水泥为参股性质以外，其余均为中粮糖业控股。同时，在控股公司中，除一家企业以番茄酱加工为主业以外，其余公司均为食糖主业，涉及的产品包括白糖、贸易糖和原糖。

此外，中粮糖业目前受中粮集团委托托管内蒙中粮，受华孚集团委托托管中糖集团及其下属企业(除酒鬼酒股份有限公司外)。两家被托管企业分别主营番茄酱、糖业业务，自托管以来，一直存在注入上市公司的预期。

机构看好白糖行情

中粮糖业是国内最大的食糖生产和贸易商之一，在广西、云南、新疆等优势糖料主产区运营装备精良、工艺先进的加工厂；位于澳大利亚的TULLY糖业年产糖30万吨；在河北唐山曹妃甸有50万吨/年的炼糖能力，在辽宁营口有100万吨/年的港口炼糖能力。

不过，需要注意的是，今年上半年，全球食糖市场供应总量过剩，国际糖价已经跌至全球成本最低生产国的成本线，加之受糖业政策等因素影响，国内食糖价格低迷。

中粮糖业在2019年半年报中就提到，在食糖贸销业务上，由于食糖价格进一步下行，产销区价格倒挂现象持续存在。同时，中粮糖业旗下的TULLY糖业受不利天气影响，整体压榨进度偏缓，压榨量和产量同期相比偏低。

今年上半年，中粮糖业的营业收入及归母净利润下滑分别超过了3成和4成。对此，中粮糖业也坦承，主要是受到食糖市场低迷影响，食糖销售量、价格同比下降导致了公司收入减少。

无独有偶，A股另外一家糖业上市公司*ST南糖也提到了国内食糖市场糖价低迷的情况。上半年，*ST南糖亏损近5亿元，公司也提示称，由于食糖价格正处于低位运行，投资者应充分注意产品价格波动给公司经营业绩带来的风险。

虽然国内食糖价格低迷对相关企业的业绩造成一定影响，但记者注意到，今年以来已经有不少机构表态，看好2019/2020榨季国际糖价有望步入上升通道，基于这一判断，国内糖价也有望共振向上。

资料显示，我国食糖生产具有较强的周期性，大致以5~6年为一个生产周期。2003年至今，糖价共经历了3轮完整周期，一是2003年8月~2008年10月，二是2008年10月~2014年9月，三是2014年9月~2019年1月。在3轮周期的上升阶段，糖价涨幅分别为165.2%、191.7%和76.8%。

针对糖价走势，太平洋证券提到，2019/2020榨季影响全球糖供应量的利空因素在增加，多数国家的增产动力不足，降库存动力增大，全球产能由增到减，包括USDA在内的诸多机构也认为2019/2020榨季全球糖供需压力将有所减轻。

华创证券则谈到，目前，国内食糖新增工业库存少，新榨季尚未开始，国内糖价运行区间整体上移，预计随着国际糖价步入上升通道，国内糖价也将共振向上。

在机构普遍观点中，2019/2020榨季是全球产能由增到减的过渡期，糖市预计由熊转牛。不过，太平洋证券也提醒说，糖价转折点和糖价的价格区间主要受印度和巴西影响，糖市的彻底反转仍需多方因素配合，如天气、政策、油价等。