全球首个不锈钢期货挂牌 钢铁行业避险工具渐趋完善

（原标题：全球首个不锈钢期货挂牌 钢铁行业避险工具渐趋完善）

9月25日，全球首个不锈钢期货在上期所上市交易。这是上海期货交易所上市的第20个品种。

2009年以来，上期所陆续推出了螺纹钢、线材和热轧卷板期货。十年来，各品种运行平稳，市场功能有效发挥，增强了我国钢铁行业的定价影响力，助力企业管理价格风险、服务实体经济取得实效。市场人士分析，随着不锈钢期货的上市，国内钢铁行业的风险管理工具将进一步完善，有利于进一步推动我国向钢铁强国迈进。

首日行情表现平稳

不锈钢期货上市首日表现平稳，当天挂牌交易了SS2002、SS2003、SS2004、SS2005、SS2006、SS2007、SS2008、SS2009共8个合约，挂牌基准价均为15585元/吨。上午9:00开盘后，8个合约全部下挫，不过不久主力合约2002就拉升翻红。

首批参与集合竞价的会员和客户分别为114家、632个，首批成交1009手(单边)；参与集合竞价达成首批成交的一般单位客户共8个。

主力2002合约开盘价15575元/吨，收盘价15575元/吨，较挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅0.06%；交易规模方面，全天成交9.76万手(单边，下同)，成交金额75.87亿元，持仓1.17万手。

南华期货研究所镍及不锈钢分析师楼丹庆对中国证券报记者表示，上市首日不锈钢期货运行平稳主要因基准价定价较现货毛边升水较为合理。基本面上，近期有不锈钢冷轧厂因成本上升减产，叠加下游消费旺季需求边际改善，不锈钢价格近期较伦镍坚挺，期货上市后镍期现结构向不锈钢期货趋同，利于后期上下游进行套保。

“从盘面表现情况来看，由于短期和长期驱动因素不同，导致不锈钢期货合约的近远月价差扩大。短期不锈钢价格主要受到镍矿成本支撑以及钢厂挺价的影响，长期不锈钢价格则受到产能扩张和需求不畅的预期影响。”国泰君安期货不锈钢研究员表示，投资者可以适当“短多长空，买近抛远”。

助力行业风险管理

中国是目前全世界最大的不锈钢生产和消费国。2001年我国不锈钢粗钢产量仅为73万吨；2006年我国不锈钢产量达到530万吨，超过日本成为世界最大的不锈钢生产国；2018年我国不锈钢产量猛增到2670.68万吨，年均复合增长率14.43%。目前，我国不锈钢产量已占到世界不锈钢产量50%以上，确立了我国在世界不锈钢市场中的重要地位。

与此同时，不锈钢价格受到宏观经济环境、原材料价格波动等多因素影响，往往会产生巨幅波动。不锈钢市场近十年价格平均波动率约为12%。特别是不锈钢主流品种304不锈钢冷卷价格收益率的波动率变化较大，对应了现货市场的急涨急跌，在2014年年中，年化波动率急剧增大后快速回落，价格日收益率年化波动率一度达到35%左右。

“不锈钢是老百姓耳熟能详的一种钢材，常见于日常生活当中，也因良好的性能，广泛运用于交通运输、航空航天、环保、医疗等领域。”上期所理事长姜岩对中国证券报记者表示，推出不锈钢期货主要是基于两点考虑，一是我国不锈钢行业的市场化程度高，参与主体多样，价格波动频繁，企业迫切需要期货工具规避价格风险。

二是国内不锈钢现货价格形成机制不够透明，信息不对称程度较高，给下游企业生产经营造成一定困扰。推出全球首个不锈钢期货，有助于形成透明、公开、公平的定价机制，发挥市场在资源配置中的决定性作用，增强我国在国际不锈钢市场的定价影响力。

“之前大家用镍期货避险比较多，但是镍和不锈钢的相关性比较弱。”酒钢集团不锈钢分公司总经理蒋随强对记者表示，不锈钢期货上市，让行业增加了有效的、共用的定价机制来参考定价，企业增加了一个有效的工具去规避金融风险，让实体经济有效地结合期货、金融，推动企业高质量发展。

行业避险工具渐趋完善

作为国内首创的期货品种，不锈钢期货上市与我国不锈钢行业情况密切相关。目前发达国家不锈钢消费基本饱和，需求价格弹性低；行业集中度高，生产和消费企业利益分配格局相对稳定。同时，海外市场产品流通以直供为主，缺少现货市场。因此缺少不锈钢期货上市的基础。

相较而言，我国不锈钢生产与消费均较分散，直供比例低，现货市场规模大。且我国人均不锈钢保有量仍然偏低，市场各方对规避价格风险需求强烈，迫切需要不锈钢期货来管理产品价格风险。

不锈钢期货与目前上期所其他几个钢铁领域的期货品种也能形成良好互补。不锈钢期货合约标的为304不锈钢冷轧卷板，与304不锈钢、螺纹钢和热轧卷板属于不同的钢材细分市场，分别是日常消费用钢材、建筑用钢材和工业用钢材的代表，供需关系不同，产业链重叠度不高。

姜岩介绍，不锈钢兼具黑色金属和有色金属的特点，上期所在不锈钢期货规则设计上，既借鉴了钢材期货的成功经验，又考虑了品种特性和国内外市场实际情况。

首先，上期所制定了统一、可量化的表面质量技术要求，保障交割品质量，这是深化金融市场服务实体经济的重要措施。其次，期货交割规则引入独立的第三方质检机构，为现货市场形成更为公平合理的纠纷解决机制，提供了参考。最后，不锈钢期货引入了消费地厂库制度，作为仓库交割制度的补充，这有利于保证交割品质量，便于下游客户节省运力，提高交割效率，是期货市场服务实体经济的创新模式。

“2009年以来，上期所陆续推出了螺纹钢、线材和热轧卷板期货。十年来，各品种运行平稳，市场功能有效发挥，增强了我国钢铁行业的定价影响力，助力企业管理价格风险、服务实体经济取得实效”，姜岩说。

下一步，上期所将按照证监会统一部署，加快扩大产品有效供给，完善钢材期货品种序列，发挥钢材期货服务钢铁产业的集聚效应。上期所正在研发铬铁期货和冷轧薄板期货。铬铁是冶炼不锈钢不可或缺的原料，上市铬铁期货，将构建由不锈钢期货、镍期货和铬铁期货组成的完整产品链，为上下游企业打造有效的套保“工具箱”。冷轧薄板是中高端制造业的重要钢铁原材料，上市冷轧薄板期货是助力我国从制造大国转向制造强国的市场化手段。