7月25日期市晨会纪要：中东库存回升 燃油夜间走强

（原标题：7月25日期市晨会纪要：中东库存回升 燃油夜间走强）

股指：市场偏好回归 股指多单轻仓

科创板第三个交易日，成交额相比第一个交易日大幅下降，换手率更是快速缩减。市场炒作效应减弱，“游资”回流A股。且在周一科创板正式交易日，主板大幅下挫，给“游资”带来短期的拉升机会，市场目前更倾向于“博弈层面”。与基本面关系不大，这加大股指的波动性，股指多单轻仓。

国债：经济求稳 国债多单减仓

中国今年经济求稳，货币环境“较为宽松”，央行表述为“合理充裕”。且在整个过程中，央行极力维持这种“合理充裕”的局面。半年末已经过去，国内经济数据仍然较为稳定，中国企业对冲外部风险能力增强，内需成为经济主要动力。央行短期大幅货币投放的必要性降低，国债多单减仓。

贵金属：美制造业PMI创新低 金银走势坚挺

周三COMEX金银收高：纽约金主力8月合约上涨1.9美元至1423.6美元，纽约银主力9月合约上涨0.15美元至16.626美元。沪市金银夜盘窄幅震荡，白银走势强于黄金：AU1912暂时收于319.75元；AG1912暂时收于4003元。据FX168报道，美国7月Markit制造业PMI初值为50，低于前值50.6和预期51，为2009年9月以来新低。该数据令美元承压，并提振金银。操作建议：逢回调做多白银。

铜铝：金属集体反弹，铜铝低位可买入

周三晚间，外盘金属集体反弹，国内有色夜盘跟涨，沪铜期货主力合约夜盘收报47100元/吨，涨幅在0.23 %，沪铝期货主力合约夜盘收报13790元/吨，涨幅在0.11%。近期有色品种宽幅震荡运行，铜铝在传统消费淡季期间基本面支撑有所削弱，然而考虑到宏观持稳及消费端政策有望落地，操作上建议关注铜铝低位抄底机会。

螺矿：关注库存表现 螺纹观望为主

周三夜盘，螺纹1910合约偏弱震荡，报3899元/吨，跌1元/吨，跌幅0.03%。找钢网社会库存环比增加17.1万吨，钢厂厂库环比减少8.55万吨。库存重心继续向下游转移，贸易商囤货的情绪不减。南方高温天气加剧，影响下游工地开工。技术面上，60日线3866附近是关键支撑位，短线建议观望。

周三夜盘，铁矿1909合约偏弱震荡，报859.5元/吨，跌2.0元/吨，跌幅0.23%。BDI指数报2014点，下跌151点或7%，Fastmarkets MB62%品位铁矿石价格跌至114.97美元，跌幅2.42%。资金和情绪受到Vale季报供给反弹预期影响，技术面上，20日线870附近的支撑被跌破，短线建议反弹抛空为主。

双焦：现货情绪好转 焦炭低位反弹

周三夜间，焦炭1909低位开盘，震荡上行，报收2141.5，上涨16.5，涨幅0.78%。焦炭现货市场情绪好转，焦企焦炭库存下滑，给予挺价信心，目前部分地区已落实首轮提涨。期货盘面回调至低位有反弹动能，区间震荡为主，建议短线操作。

周三夜间，焦煤1909高位震荡运行，报收1406.5，上涨5.5，涨幅0.39%。下半年进口煤政策收紧，近期国产煤产能释放速度加快。下游焦企限产运行一定程度上利空焦煤需求，期货盘面震荡为主，建议短线操作。

动力煤：日耗提升上行依旧承压

周三夜盘动力煤期货小幅走高，维持强势。受到高温天气影响，电厂日耗快速攀升。另外主产地安全生产升级预期加大市场担忧。但先进产能释放远高预期，供应维持平稳，动力煤不具备大涨条件，快速拉涨后出现少见的期货升水格局，继续上行压力加大，空单少量持有。

白糖：原糖上涨 巴西产量下降

巴西产量下降提振糖价，原糖回升至12美分之上。10月合约上涨0.08美分，涨幅为0.7%。巴西甘蔗业协会发布7月上半月的糖产量数据，糖产量为190万吨，同比下滑19.1%。此前巴西40万公顷甘蔗受到霜冻影响，预计后期产量或受到影响。另外印度降雨量不足，下一年度甘蔗最低收购价不变，也支撑糖价。夜盘郑糖偏强震荡。外盘回升，现货上调，糖价存在反弹动力，但产业套保积极。关注现货价格以及仓单数量。操作上建议多单持有。　　

PTA:加工费显著压缩 盘面低位震荡

近期终端坯布重新累库，聚酯产销仍然平淡，叠加企业盈利恶化，下游聚酯减产范围扩大，需求负反馈机制强化，而PTA负荷仍然偏高，福化工贸也即将重启，市场流动性趋于宽松，PTA现货价格补跌，基差走弱施压期货。目前需求端颓势尚未扭转，盘面短期或有惯性下跌可能，但需提防急跌反抽风险，建议空TA09买SC09套利单逢低逐步止盈。

聚烯烃：短期延续偏弱震荡

近期石化装置检修增多，但存量货源有待消化，且有新线投产预期压力，下游新接订单不足，需求跟进较为缓慢，上周石化累库环比加速，关注降价后终端低位补库情况。当前市场上方受困于进口成本及下游承接能力，下方考验产业成本支撑。新装置对09合约影响有限，但远月受扩能预期压制明显，短期市场跟随大势偏弱震荡，建议短线思路。

甲醇：现货重心下移 甲醇震荡整理

周三甲醇期货主力MA1909合约收盘2100元/吨，较上一交易日跌幅0.28%，减仓12万手，持仓184万手。目前处于传统下游消费淡季，需求仍未恢复，内地和港口库存消化极为缓慢，部分区域库存继续累积，对价格形成压制。操作建议：单边短线操作。

燃料油：中东库存回升 燃油夜间走强

周三夜间，美国EIA原油库存数据显示上周美国原油库存去库逾1000万桶，同时原油产量降至1130万桶/日，但利多影响时效有限，油价夜间冲高后迅速回落。燃料油主力1909合约偏强运行，报收2946，涨幅1.73%。外盘方面，新加坡和鹿特丹高硫燃料油近月价差和裂解价差走弱，推动期价的作用较7月中上旬时趋于弱化。全球库存方面，截至7月22日，中东富查伊拉港渣油库存回升至979.5万桶，周涨幅达14%，主要由于新加坡和富查伊拉两地现货价格周环比大幅走弱，减少由富查伊拉东向新加坡的套利动机。需求方面，BDI干散货运费指数上升势头仍未受阻，维持在2100附近高位，按照季节性规律，7月新加坡船用油市场加油规模料较6月环比增长，并在8月和9月维持年内高位。操作建议：沪燃1909-2001月间价差机会，可逢高反套介入。

石油沥青：库存压力逐渐褪去 做多需关注持仓

周三夜间，沥青主力1912合约高位窄幅震荡运行，报收3384，涨幅0.89%。在8月消费旺季开启前，抑制沥青价格上行的炼厂高库存的影响正在逐渐褪去： 根据百川资讯，本周炼厂沥青装置开工率为43%，周环比下跌4个百分点，本周炼厂库存水平也从上周的45%降至38%，降幅达到8个百分点，为连续第四周下降，本周沥青社会库存率也从上周的57%降至54%，降幅达到3个百分点，为连续第二周下降。沥青现货市场上，旺季需求的预期推动市场交易氛围回暖，对北方地区的影响大于南方，长三角现货贴水山东扩大至150元。山东地炼的汽油和柴油裂解价差改善也推升焦化利润水平，带动焦化装置对沥青需求的分流，但抑制沥青期价取得进一步突破的主要因素在于沥青12合约空头集中度远高于多头，后期需要密切跟踪持仓变化。操作建议：沥青1912合约逢低布局多单。