一利好兑现前多单不急于了结 黄金多头可安心过圣诞了

（原标题：一利好兑现前多单不急于了结 黄金多头可安心过圣诞了）

周一(12月24日)，黄金T+D收盘上涨0.49%至281.45元/克。白银T+D收盘上涨0.06%至3544元/千克。现货黄金企稳于1260美元/盎司之上。圣诞假期来临之际，全球市场仍存在非常强烈的避险心态。金价上涨始于8月份开始的黄金空头回补，以及延续至今的黄金对美元风险资产对冲。展望未来的可能存在的弱美元环境下的黄金对冲引致的黄金上涨。

美股跌势强劲，新兴市场弱势

在圣诞假期来临之际，全球市场仍存在非常强烈的避险心态。黄金交易商本周应密切关注全球股市，尤其是美国股市，股市的抛售压力加大，可能会引发对黄金的更多避险需求。

美银美林分析师Stephen Suttmeier称，美股调整行情2019年料将继续，下跌态势是大势所趋。他指出，在标普500指数接连失守2600点和2500点两道关键心理支撑后，将继续下跌进入技术性熊市。华尔街多家机构也预测，2019年美股波动将持续，风险紧张情绪也会居高不下。

数据显示，衡量市场波动性的VIX恐慌指数最高已升至30关口以上高位。市场分析预计，黄金作为避险资产将成为全球投资者首选的避风港 。

基金经理看多黄金头寸增加

在众多可能放缓经济增长、加剧股市暴跌的威胁面前，基金经理们是半年来最看好黄金的。交易员纷纷涌入这一避风港资产。投资者在过去一个月向支持贵金属的交易所买卖基金投入了12.5亿美元，是大宗商品交易所买卖基金中最大的资金流入。对黄金期货的未平仓兴趣也在上升。

CFTC显示，在截至12月18日的一周内，基金经理的净多头头寸增加了一倍以上，至24569期货和期权头寸。这是自6月中旬以来最乐观的；单边做多的投注合约跃升15%，至112974份，为3周内第二次上涨。

美元或已转势

回顾2018年前三季度的黄金下跌，主要是由于美元信用的超前透支(财政大幅扩张)形成对于黄金信用的降低。展望未来随着市场对于透支下的财政延续性产生疑虑，对于美元信用过度扩张下利率冲击影响的修复，预计美元的反弹阶段性进入尾声，驱动黄金价格四季度以来的反弹。

回顾2011年以来的美元信用重建过程，伴随着政策信号的驱动经历了2011年的美元见底、2014-15年的美元上涨、2016/2018年的美元抵抗，需要关注未来美元信用超预期扩张概率降低下美元见顶的可能。2018年的美元上涨已经带来了美元信用利差扩张下的信用损失，但是美联储在未来滞后的通胀压力担忧未消下迟疑着美元信用的修复——未来关注美联储主动的信用修复过程，或者通过外围市场欧元走强来驱动美元弱美元下的压力修复过程。而对于后者，欧洲的经济政治风险构成了美元信用被动修复过程中的不确定性。

美联储做对了吗

市场正在质疑美联储是否正在犯政策错误，这不仅可能导致经济增长放缓，还可能导致衰退，对于股市来说，当看到这种大量抛售，这是恐惧的表现，而黄金成为了一种避险配置。

在美联储今年第四次加息、并将明年加息预期从3次下调至2次后，美联储对风险资产产生了冲击波。市场的定价方式就是由于担心不断上升的借贷成本会损害经济增长，股市暴跌。与此同时，外汇交易员认为美联储此举较为温和，导致美元走低。这引发了对黄金的看涨，推动金价突破200日移动均线。

不过，美联储加息的意图最终可能与黄金的吸引力背道而驰，因为黄金不支付利息，也不像债券、股票甚至现金那样提供股息。但是短期内，如果人不愿意将资金投入现金，而是低位买了黄金，则黄金可能是一个更好的资产，因为即使市场真的下跌或进入熊市，2%的现金回报率仍将存在。

机构观点

中泰证券首席经济学家李迅雷：黄金价格的长期趋势取决于基本面，风险偏好的下降可能继续成为黄金价格走强的主要因素

① 黄金价格的长期趋势还是取决于基本面，如美国经济走弱、美元指数回落等都是大概率事件，构成对黄金价格的利好。

② 此外，对中国投资者而言，在外汇额度管理的情况下，应对本币贬值的有效手段之一是配置黄金。因此，中国未来的黄金的投资性需求也会很大，包括央行也有可能增加黄金储备。

③ 一般认为，黄金的上涨通常在需要通胀、美元贬值等因素触发，但事实上，10月初以来黄金的上涨，是在低通胀和美元指数走强的背景下发生的。

④ 因此，影响黄金价格的因素很多，不一定非要出现通胀或美元指数回落。如美国股市的这轮牛市大约延续了9年时间，估值水平已经处于历史高位，故近期出现了大幅回落。而这次黄金的见底回升，与美国股市的见顶回落的时间很接近。可见，风险偏好的下降可能继续成为黄金价格走强的主要因素。黄金价格在经历了前一轮大牛市(2001-2011年)后大幅回落，并盘整了7年多，其走势远远弱于大宗商品指数，客观上也有补涨需求 。