INE原油正套窗口逐步开启 11月亚洲原油进口再创新高

（原标题：INE原油正套窗口逐步开启 11月亚洲原油进口再创新高）

周四(11月15日)INE原油总体走势清淡。因API数据不佳INE原油出现了一波回落，尽管随后收回跌势，但未能回补此前的跳空缺口，总体走势偏空，因近期市场看多意愿降至低点，导致油价卖压增强，这使得SC1812对SC1901合约的正套窗口逐步开启，或暗示INE原油的内盘缺口也将扩大。

此外，11月抵达亚洲主要市场的原油达到逾2200万桶/日的纪录高位，这较2017年1月增加约15%，也较今年年初增长近5%。

交易综述

上海原油价格下跌。主力合约SC1812，以463.9元/桶收盘，下跌14.6元，跌幅为3.05%。全部合约成交439636手，持仓量增加418手至63380手。主力合约成交368964手，持仓量减少2794手至26168手。

期货合约和成交情况一览

目前的主力合约是SC1812合约，日内减持2794手。从近期数据看，SC1812合约交易量有所收窄，同时SC1901成交量持续放大，因SC1812合约临近交割，因此需注意合约的转换。

今日INE原油的加权平均价是459.6元/桶，较之前一交易日下跌8.4元。

交易机会

华泰证券分析师指出，昨日国内原油期货仓单增加了近 200 万桶，目前尚不清楚具体有多大数量的仓单会交割到 1812 合约上，但大量仓单出现在湛江对市场心态上的冲击偏利空，考虑吸引多头接货，1812 对 1901 合约的正套窗口逐步开启，SC内盘贴水也需要扩大。

(注：正套的交易逻辑是指卖出远月合约，买入近月合约，即当前价格被低估，随着内盘贴水扩大，INE原油的溢价将进一步收窄，不排除布伦特原油的价格再次高于INE原油的可能，此时将是买入INE原油的良机)

11月亚洲原油进口再创新高，暗示未来数月油价上升空间

此前曾提过，近期阿曼原油再次出现溢价上升的情况，这可能会推动阿曼原油现货价格的上升。

船舶跟踪数据显示，11月抵达亚洲主要市场的原油达到逾2200万桶/日的纪录高位，这较2017年1月增加约15%，也较今年年初增长近5%。

这说明在美国制裁伊朗之后，亚洲原油需求不仅没有下降反而出现了进一步的回升，当前暴跌的状况是市场过度看空所导致的，油市实际上已经有所趋紧，因此油价在未来的数个月有进一步走高的可能。

从阿曼原油和中国INE原油价差来看，目前维持在一个相对窄幅的区间，总体价格接近，因此中国INE原油预计仍然是一个短空长多的思路。

高盛分析师Jeffrey Currie在报告中写道，促使油价上涨的根本因素可能包括：OPEC产量下降的确凿证据以及“需求具有弹性”的证明。他表示，要想实现复苏，布伦特原油的近月期货价格必须高于远月期货价格，目前期货曲线已经趋平，这种发展是不合理的，因为供应并没有增加，需求增速也可能高于当前的低预期，更不用说，预计伊朗出口会下降，OPEC有可能会减产。

远期期货曲线近月合约价格走势越发平坦

从上海原油期货远期曲线来看，近月合约的走势愈发的平坦，这意味着近期多头的交投欲望低迷，这可能会进一步打压INE油价。

不过从市场均价来看，目前475元的位置是一个关键的压力位，因此在未来数月围绕着475元一线将会经历多次争夺。

炼油收入下降压制炼油产商扩大原油进口

从石油收入角度，一般而言，石油利润的上升会刺激炼油产商扩大生产，从而扩大原油进口，这对于促进原油需求具有重要意义。

裂解价差一般反应了炼油厂商的收入，从数据看，近期数据一直在走低，这是因为当前美国的炼油产商刚刚从修整中恢复生产，同时冬季高峰尚未完全到来，都一定程度上限制了炼油收入，这对于原油需求不利，进而施压油价。

不过随着冬季来临，炼油收入开始稳步增长，这将推动原油进口增加，提振油价。由于油市的联动作用，这可能会带动INE原油的同步回升。

基本面：国内成品油调价窗口为11月16日，下调幅度有望创四年来新高

受原油延续下滑影响，卓创测算，11月14日收盘国内第9个工作日参考原油变化率为-9.08%，对应汽柴油下调460元/吨，调价窗口为11月16日24时。折升价，92号汽油下调0.36元，0号柴油下调0.39元。本轮调价跌幅将刷新年内新高，也是2014年12月26日以来的新高。