银河期货：飓风过境 请警惕油价过激反应？

（原标题：银河期货：飓风过境 请警惕油价过激反应？）

银河期货深圳分公司能源化工事业部

本期要点：

8月美国经济数据强劲，9月底加息几成定局；欧元区数据参差，英国与意大利问题出现转机支撑欧元；中国多数据疲弱，逆周期刺激政策未见成效。新兴市场危机与中美贸易争端仍在影响金融市场，市场虽已消化大半，但两大威胁未有好转金融市场料难有起色。

近日美国飓风频发，继“戈登”过境后，四级飓风Florence于周四登陆美东海岸，随后向西偏移，带来暴风和强降雨，沿海三州有近两百万居民撤离。

我们分析本次飓风对美国石油开采未能带来显著冲击，对原油价格直接影响小，警惕油价过激反应；对汽油影响涉及运输管线安全、出行等多方面，需留意其对原油价格的间接影响。

供应方面，美国产量与钻井增长陷入停滞，EIA下调明年美国供应预期；据IEA/OPEC月报，8月欧佩克供应续升至九个月高点，增产效果显著，利比亚与伊拉克增产冲抵伊朗下滑，7月经合组织库存转增近800万桶。但近日利比亚爆发恐袭，产量存触顶回落可能；伊拉克产油区发生大规模示威抗议，能否维持高速增产存疑；伊朗产出在制裁压力下可能进一步锐减，据消息本月出口可能暴降80万桶/日。9月OPEC整体供应料难维持增长，市场情绪依旧紧张，支撑非美地区油价，布伦特与迪拜月差大幅上升。

需求方面，美国需求有转弱迹象，数大原油机构表示因新兴市场与贸易战问题，下调石油需求增量。从时间看美国季节性拐点已至，早前较高裂解利润使炼厂维持高开工率，但近两周汽油消费已录得持续下滑，裂差回落终将传导至炼厂开工意愿上，从而压制美国原油需求，WTI月差已与单边价格产生背离。

价差方面，8月下旬起我们数期报告提及布美价差持稳或扩大几率大，至今价差已有4-5美元/桶的涨幅。目前看两岸供需前景依然分化，支撑价差走扩的逻辑仍在，但需留意美国加大出口施压价差的可能及飓风因素的干扰。

本期结论

9月以来原油先跌后涨整体维 稳，布油一度突破80美元，两油价差扩大。目前看，虽OPEC再度录得增产，且存在强美元周期、贸易战与新兴市场风险等多个宏观不利因素，但在库存水平偏低、闲置产能收窄、中东地缘冲突频发、伊朗缺口逐步扩大的大环境下，短期油价料高位运行为主；中长期或四季度有望再度冲高。

本期策略

1、短期：高位运行，走势较复杂，小波段区间操作为主。

2、价差：8月下旬起提示的做宽布美价差策略已有较高盈利并建议离场。美国汽油需求旺转淡，可关注裂解价差多原油-空汽油的操作机会。

(周期备注 短期：1~2周；中期：1~2个月；中长期：2-4个月)

风险提示: 9月17日OPEC会议、飓风、中东供应风险

上海原油期货完成首次交割，银河团队赴交割库实地考察

9月7日，上海原油期货首个合约SC1809全部顺利交割，完成期货与现货市场的关键一环。在其上市运行近半年过程中，持续保持高度流动性，近一个月主力合约超越布伦特成为全球第二。市场结构丰富多元，各方积极参与中国原油期货，至8月底机构企业开户数占比占20%；境外机构超五十家，持仓占比达22%。与境外原油及国内主要能化品种呈高度相关性(与布伦特、甲醇、PP相关度超过80%，与燃料油，与沥青超过90%)；在8月上旬SC1809 “交割大战”期间，相关性曾出现短期偏离，但随后便恢复紧密联动，SC与境外原油的价差也恢复到相对正常运行区间。至此，上海原油期货在挂牌、交易、交割全流程中通过市场的检验，将为境内外能源企业的深度参与打下坚实基础。

银河期货有限公司也参与了本次 INE 原油的交割，并接触了大半交割参与方。我们了解到，作为特殊期货品种，原油期货存在大量创新性规则制度，整个交割环节中存在许多参与方颇为陌生的细节。为熟悉交割流程、提升投研水平，更好地服务产业客户，银河团队于上周再次前往湛江交割库实地调研，请联系我们获取详尽资讯。