镍价上攻时机尚不成熟 中长期看好不变

（原标题：镍价上攻时机尚不成熟 中长期看好不变）

镍主导需求不锈钢方面暂时仍然偏弱，整体镍价走势短期依然较为纠结，但中长期看好不变。

尽管镍库存时有反复，但是2018年的现实情况再度验证，从2016年以来的库存下降主要是供需作用的结果，转成隐性的库存比较有限，目前只有保税区的库存相对可以流动，但是随着国内镍仓单的降低，精炼镍自身紧张的逻辑越来越强烈。

自7月中旬以来，镍板现货进口盈利窗口时常打开，这对进口会有一定刺激作用，但是作为国外镍板的主导生产企业俄镍二季度产量同比并没有增量，而国外显性镍板库存并不多，因此进口的弹性有限。

2018年7月以来，镍矿港口库存连续回升，三季度正处于菲律宾镍矿供应的季节高峰，另外，继菲律宾环保政策放松之后，菲律宾再度取消针对批准采矿勘探许可的两年暂停期，这意味着菲律宾境内勘探和采矿的政策再度放松，这对镍矿供应的潜力释放较大，因为政府探明的900万公顷高储量地区仅有3%得到开采。这种状况之下，镍矿供应将长期处于充沛状态。

终端电动车继续维持同比较高的增速，但是增速暂时已经没有继续大幅度提升，这意味着需求同比的增量已经相对固定，短期的需求动力暂时不是很充分。另外一方面，国内硫酸镍主要的生产工艺仍然是以氢氧化镍为原料，暂时镍豆工艺利润较差，硫酸镍需求的体量尚不足成为主导。

目前不锈钢终端需求偏弱，终端管材企业销售相对困难；而对于未来不锈钢需求展望，影响因素比较多。一方面，7月份商务部对不锈钢进口展开反倾销调查，不过，由于国内企业在印尼建设的不锈钢产业链较为完善，可以通过方坯等形式规避，因此，影响主要体现在对未来新增产能的风险威慑上。另外一方面，美国方面对不锈钢需求形成一定的不确定性；此外，虽然国内基建对冲预期，但基建和不锈钢需求关联度紧密程度有限，拉动力量不足，因此，不锈钢暂时看不到特别大的变化。