华泰期货：铜库存下降速度加快 现货继续支撑铜价企稳

（原标题：华泰期货：铜库存下降速度加快 现货继续支撑铜价企稳）

铜市中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：尽管由于中国冶炼产能的投放，预估未来精炼铜供应弹性会进一步的增加，但预估对1808合约难以产生影响，此前，由于核心需求没有明显走弱，加上铜价格下降，铜库存下降速度有所加快，因此，铜现货市场继续支撑铜价格企稳。

走势分析：

当周走势：7月9日至7月13日，铜价格整体震荡企稳。

现货市场方面，上周现货整体升水幅度小幅提升，现货市场成交尚可，主要是铜价格绝对价格较低，下游采购增加，另外一方面，交割前后，套利询盘增多。

1807合约当前持仓依然比较大，最终交割量或高于去年同期，另外，从现货对后续合约贴水幅度来看，1807合约交割之后的现货贴水幅度并不大。

上周，LME库存整体继续下降，下滑主要集中在欧洲和亚洲仓库；美洲库存继续回升，但整体库存延续下降格局。

上期所仓单有所下降，库存也较上周有所下降，上周库存下降近2.4万吨，上期所去库存速度加快。

铜精矿市场方面，上周铜精矿加工费持平，TC报至83-90美元/吨不变；6月铜精矿进口175万吨，环比大幅增加。不过，从国内冶炼厂投放情况来看，铜精矿进口增加主要是备货，短期或形不成精炼铜供应。

另外，2018年6月未锻轧铜以及铜材进口量44.8万吨，5月为47.5万吨；环比下降2.7万吨。综合情况来看，6月总供应环比是下降的。

下游需求方面，据SMM调研数据显示，6月份铜管企业开工率为95.60%，环比增加1.69个百分点，同比增加5.78个百分点。预计7月铜管企业开工率为95.70%，环比略增0.1个百分点，同比增加6.98个百分点。

另外，此前数据显示，6月铜杆开工率为81.06%，环比增加0.64个百分点，同比增加8.1个百分点。

整体铜核心领域的需求没有明显走弱。

综合情况来看，尽管由于中国冶炼产能的投放，预估未来精炼铜供应弹性会进一步的增加，但预估对1808合约难以产生影响，此前，由于核心需求没有明显走弱，加上铜价格下降，铜库存下降速度有所加快，因此，铜现货市场继续支撑铜价格企稳。